20131022-国金证券-汽车行业_2013年四季度投资策略-更上层楼,全面看多汽车板块_18页_1mb

2013年汽车行业四季度投资策略总结

核心内容概述

2013年四季度，汽车行业整体保持高景气度，尤其是乘用车板块。政策支持、市场需求旺盛以及企业盈利改善等因素共同推动行业向好。同时，新能源汽车政策力度加大，推广范围扩大，为相关企业带来新的增长机遇。商用车方面，重卡销量增速超预期，但整体吸引力仍不足，而大中型客车市场则面临下滑压力，但新能源客车推广值得期待。

主要观点

乘用车板块：高景气度延续，销量增速有望提升

• 2013年1-9月，乘用车销量达1285万辆，同比增长14.0%。
• 三季度狭义乘用车同比增速为21%，四季度预计增速可达22%甚至更高。
• 去年四季度基数较低（仅增长13%），且经销商有多种促销手段，不会对四季度销量造成显著影响。
• 随着二次购车比例上升、首次购车者偏好SUV以及厂家竞相推出SUV产品，SUV销量占比将继续提升。
• SUV销量达208.85万辆，同比增长45.3%，远超乘用车整体增速。

商用车板块：重卡增速高但缺乏持续性

• 重卡销量全年有望超过75万辆，同比增长约20%，但主要为恢复性增长。
• 工程类重卡增长与固定资产投资相关，但后续面临下行风险。
• 物流类重卡需求依赖用户盈利能力，当前运价和油价不利，难以持续。
• 建议关注威孚、潍柴等与排放升级和动力总成相关的公司。

大中型客车市场：整体下滑，新能源客车可期待

• 1-9月大中型客车销量17.6万辆，累计同比下滑1.8%。
• 公交客车增速显著（17.7%），校车增速低于预期（16.5%）。
• 新能源客车补贴政策推广范围扩大，且对试点城市有严格考核，有利于打破地方保护，推动行业发展。

新能源汽车：政策推动，前景广阔

• 新能源汽车推广新政将扩大应用范围，推动产销规模显著提升。
• 补贴方式由电池容量转为续驶里程，有助于促进技术进步。
• 补贴标准逐年递减，将倒逼企业提升技术水平。
• 政策扶持与市场潜力并存，新能源汽车成为可持续热点。

关键信息

• 行业数据：

  • 2013年1-9月汽车全行业销量1588万辆，同比增长12.7%。
  • 乘用车销量1285万辆，同比增长14.0%；SUV销量208.85万辆，同比增长45.3%。
  • 商用车销量303万辆，同比增长7.3%；其中重卡销量有望达75万辆，同比增长约20%。

• 库存与盈利：

  • 8月行业整体库存系数降至1.35，处于警戒线以下。
  • 原材料成本低位、需求旺盛，四季度整车厂和经销商盈利有望提升。

• 政策环境：

  • 节能车补贴政策延续至2015年底，受惠面广。
  • 宏观政策偏“稳增长”，限购可能性低。
  • 新能源汽车推广新政将打破地方保护，推动行业健康发展。

投资策略建议

配置思路

• 成长型公司：

  • 高增长确定的成长型公司坚定持有并逢低加仓，如：长城、长安、江淮、一轿。

• 低估值蓝筹：

  • 低估值蓝筹公司可逐步增加配置，把握估值修复机会，如：上汽、华域、悦达。

• 新能源受益公司：

  • 新能源汽车主题受益公司可适当关注并逢低买入，如：比亚迪、宇通、金龙。

推荐公司列表

总结

四季度汽车板块整体将保持高景气度，尤其是乘用车板块，销量增长有望超预期。SUV市场表现强劲，占比持续上升。新能源汽车政策力度加大，推广范围扩大，为相关企业带来增长机会。重卡市场虽有高增长，但缺乏持续性，建议关注技术升级企业。大中型客车市场整体下滑，但新能源客车推广值得期待。整体来看，汽车板块具备估值修复和主题投资机会，建议重配乘用车整车，兼顾新能源受益公司。