20171203-安信证券-投资策略定期报告_稳住阵脚_更上层楼_8页_563kb

2017年12月03日投资策略总结

核心内容

2017年12月03日的投资策略报告指出，市场在12月有望稳住阵脚并重拾升势。报告认为，当前市场已出现两个积极变化：债市回暖利率稳住和PMI数据改善经济预期，表明市场正在等待的积极信号已显现。此外，全球经济复苏延续，特别是美国税改政策可能对中国经济产生正面影响。

主要观点

• 市场趋势：上证指数继续调整，但创业板表现相对强势，市场整体情绪偏谨慎，投资者担忧金融监管影响。
• 金融监管影响：金融去杠杆的进程已显著，当前金融同业拆借/GDP指标降至2012年水平，表明金融体系风险可控。
• 经济预期修复：11月份PMI指数反弹至51.8，超市场预期，显示经济基本面仍有支撑，尤其在低库存和出口改善的背景下。
• 政策预期：12月的政治局会议和中央经济工作会议将有助于稳定投资者对明年的经济预期，推动深化改革举措，提升风险偏好。
• 投资建议：短期关注周期股，因其基本面未变，具备交易价值；中期更看好科技股，建议配置保险、航空、电子、通信、化工等板块，主题关注半导体、智能制造、雄安新区、海南等。

关键信息

债市与利率

• 债市回暖，利率趋于稳定，成为股市企稳的重要领先指标。
• 央行在公开市场保持稳定净投放，流动性预期改善。

PMI数据

• 11月份PMI指数反弹至51.8，显示经济预期修复，投资增速仍有一定支撑。
• 出口改善对制造业投资形成带动，缓解经济下行压力。

美国税改

• 美国参议院通过了31年来最大规模的税改法案，预计年底签署成法。
• 该法案将降低企业税和个税，提升企业利润，推动美国经济复苏，进而提振全球经济，对中国出口有利。

金融去杠杆

• 金融杠杆主要体现在同业拆借偏高，当前已显著下降至2012年水平。
• 银行理财产品打破刚性兑付有助于重构无风险收益率认知，引导增量资金进入股市。

投资策略

• 短期策略：关注周期股，如煤炭、化工等，因其供给端受限、库存低位、现货价格强劲。
• 中期策略：更看好科技股，如半导体、人工智能、5G/物联网、智能制造等。
• 金股组合：推荐包括华铭智能（计算机）、中兴通讯（通信）、中国医药（医药生物）、潞安环能（煤炭）等在内的12月金股组合。

风险提示

1. 经济大幅低于预期：若经济数据持续低迷，可能影响市场信心。
2. 地缘政治风险：国际局势的不确定性可能对市场造成冲击。
3. 海外股市大幅下跌：全球市场波动可能传导至国内市场。

附录信息

• 分析师：陈果、曹海军、彭玮骏
• 联系方式：报告联系人彭玮骏（pengwj@essence.com.cn）
• 安信证券研究中心地址：
  • 深圳市：深圳市福田区深南大道2008号中国凤凰大厦1栋7层
  • 上海市：上海市虹口区东大名路638号国投大厦3层
  • 北京市：北京市西城区阜成门北大街2号楼国投金融大厦15层

短期事件关注

• 世界互联网大会：关注“数字经济”主题，涉及大数据、云计算、互联网金融等领域。
• 中期关注方向：包括“中国芯”、人工智能、5G/物联网、智能制造、军民融合等科技相关领域。

资料来源：Wind，安信证券研究中心；数据日期为12月1日。