游戏行业专题_国内手游厂商成长路径分析_17页_1mb

国内手游厂商成长路径分析总结

核心内容

2017年，国内手游市场呈现出由腾讯与网易主导的“一超一强”格局，两家公司合计占据超过70%的市场份额。在这一背景下，其他厂商仍存在较优成长路径，主要体现在与腾讯战略合作、深耕细分品类、出海拓展以及创新研运模式等方面。

主要观点

1. 腾讯手游市场份额持续提升

   • 腾讯手游收入从2013Q4的6亿元增长至2017Q1的129亿元，市场份额从7.1%跃升至46.9%。
   • 腾讯通过开放平台战略，整合流量资源，打造共赢生态，与多家国内游戏公司合作，借助社交流量分发提升产品曝光。
   • 腾讯手游在竞技、棋牌、动作和休闲品类中表现突出，尤其在棋牌领域具有垄断优势，覆盖全国75%的棋牌用户。

2. 网易坚持自研驱动

   • 网易手游以自研为主，2014Q2-2017Q2期间自研比例达78%，拥有《大话西游》、《梦幻西游》、《阴阳师》等爆款产品。
   • 网易在角色类游戏领域具有明显优势，未来产品储备丰富，有望进一步巩固行业地位。

3. 其他厂商的成长路径

   • 与腾讯战略合作：如凯撒文化、盛大、巨人、掌趣科技等，借助腾讯的流量和分发体系，实现产品成功。
   • 深耕细分品类：如完美世界、游族网络、恺英网络，通过专注于特定游戏类型，构建差异化优势。
   • 出海拓展：如昆仑万维，通过海外市场扩大收入来源，提升发展空间。
   • 创新研运模式：如三七互娱，通过“产品+流量”模式成功推出《永恒纪元》，为其他产品提供可复制经验。

关键信息

腾讯手游发展情况

• 平台优势：腾讯移动游戏平台自2013年上线以来，已与47家国内外游戏公司合作，推出53款精品手游，分成超过100亿元。
• 收入占比：2016年腾讯游戏业务收入708亿元，其中手游收入324亿元，占比达54%。
• 分发体系：以应用宝为核心，整合微信、QQ等平台流量，形成强大的分发能力。
• 产品类型：腾讯手游涵盖竞技、棋牌、动作、休闲、角色、单机六大类，其中角色类为最大细分品类，占比约42款。

网易手游发展情况

• 自研能力：2014Q2-2017Q2期间自研54款，代理15款，自研比例达78%。
• 市场份额：从4.5%提升至28.7%，主要依赖《阴阳师》、《大话西游》等产品。
• 产品类型：以角色类为主，占比达66.7%，同时在卡牌、射击、策略等领域有布局。

行业趋势

• 用户需求细分：随着用户接近饱和，细分品类成为行业发展趋势，其他厂商可借此构建差异化产品。
• 出海趋势明显：2016年国内游戏出口规模首次反超进口，出海成为重要增长点。
• 创新模式探索：三七互娱通过“产品+流量”模式成功，为行业提供新思路。

相关标的

• 三七互娱：创新“产品+流量”模式，代表新业务模式。
• 完美世界、游族网络、恺英网络：自研能力强，专注细分品类。
• 昆仑万维：积极布局海外市场，拓展发展空间。
• 凯撒文化：与腾讯战略合作，借助社交流量优势。

风险提示

• 政策风险：游戏行业受政策影响较大，政策趋严可能对行业发展造成压力。
• 市场增速放缓：若手游市场增速不及预期，可能影响厂商成长空间。

投资评级

• 领先大市-A：未来6个月的投资收益率领先沪深300指数10%以上。
• 风险评级：A（正常风险）与B（较高风险）两种，根据市场波动情况评估。

行业表现

• 相对收益：1M 0.12%，3M -6.81%，12M -2.80%。
• 绝对收益：1M 4.04%，3M 0.74%，12M 11.83%。

图表与数据

• 图1：QQ月活跃用户（百万）
• 图2：微信和WeChat月活跃用户（百万）
• 图3：2011-2016年腾讯游戏收入及占比
• 图4：2016年腾讯手游收入占比游戏收入
• 图5：腾讯旗下研发工作室
• 图6：腾讯移动游戏平台
• 图7：以应用宝为核心的应用分发体系
• 图8：应用商店月活用户及下载量（2017.6）
• 图9：手游产品接入应用宝评测流程
• 图10：2017Q1国内手游收入前十作品
• 图11：2013-2017年腾讯手游收入规模及市场份额
• 图12：2015Q1-2017Q1网易手游收入规模及市场份额
• 图13：2011Q2-2016Q3腾讯、网易端游市场份额
• 图14：腾讯2017H2拟上线作品
• 图15：网易2017H2拟上线作品
• 图16：典型游戏玩法细分
• 图17：2008-2016年国内进出口游戏市场规模
• 图18：《永恒纪元》上线以来畅销榜排名
• 图19：微信平台竞技类游戏列表
• 图20：微信平台棋牌类游戏列表
• 图21：微信平台动作品类游戏列表
• 图22：微信平台休闲游戏列表
• 图23：微信平台角色游戏列表
• 图24：微信平台单机游戏列表

分析师声明

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