20241123-五矿期货-尿素周报_供需有望逐步好转_现货继续下跌空间有限_39页_4mb

• 尿素市场本周呈现震荡回落行情，基本面支撑不足，主要受宏观情绪影响。现货价格窄幅波动，高库存环境下，价格下行空间有限，向上驱动弱。预计后续供需逐步好转（供应端气头开工回落，煤制开工回升；需求端复合肥需求增加，三聚氰胺仍弱），价格以区间波动为主，季节性下行压力可控。

• 供应端：本周企业开工率81.73%，环比上涨，煤制装置开工回升，气制开工回落，总体小幅增长。利润水平处于低位，成本端提供支撑，但季节性因素可能导致供应进一步收缩。

• 需求端：复合肥企业积极备货，需求逐步回暖；三聚氰胺需求偏弱；出口量稳定，需求结构以储备肥为主。整体需求环比有望改善，但短期内复苏有限。

• 库存与利润：企业库存累积至高位，港口库存减少；基差和月差表现疲软。生产利润持续低迷，煤制和气制装置亏损明显，上游成本支撑减弱。

• 期现市场：基差趋近平水，期限结构升水；成交量萎缩，期权活跃度低，波动率大幅下降，市场情绪谨慎。总体需关注供需边际变化，策略建议观望或短线操作。

总体而言，尿素市场正处于震荡筑底阶段，供需基本面逐步向好，但受高库存和宏观不确定影响，建议投资者控制风险，短期偏震荡。

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