20230403-建信期货-铁矿石年度报告_高炉利润较低_矿价或存虚高_需求仍待验证_17页_8mb

黑色金属研究团队总结

核心内容概述

本报告由建信期货黑色金属研究团队发布，主要围绕铁矿石市场近期走势、宏观经济背景及未来展望展开分析。报告指出，当前铁矿石市场受到国内外多重因素影响，包括美联储加息政策、国内房地产与基建需求变化、钢厂利润情况及铁矿石库存动态等。

主要观点

1. 美联储加息预期与铁矿石价格

• 美联储在3月22日再次加息25BP，表明短期通胀风险仍是主导因素。
• 随着硅谷银行、签名银行等金融机构的破产，市场对美联储加息预期有所降温，但加息仍对铁矿石等风险资产形成压力。
• 若4月美联储继续加息，铁矿石价格可能承压下行。

2. 国内房地产与基建需求

• 1-2月国内房地产经济活动数据同比仍有所下降，房地产投资资金来源同比减少15.16%。
• 房地产施工面积同比减少4.36%，但竣工面积同比增加8.02%，显示市场复苏不均衡。
• 基建投资累计值同比增加12.18%，但单月环比减少66.12%，是当前拉动经济增长的重要力量。
• 发改委加强铁矿石监管，通过供给保障、需求调节等手段试图稳定价格。

3. 铁矿石基本面分析

• 供给端：3月澳洲和巴西铁矿石发货量同比增加，45港到港量同比上升4.86%，显示供给保持增长。
• 库存端：45港港口库存持续回落，连续5周减少，反映钢厂采购积极，铁矿石需求旺盛。
• 需求端：钢厂高炉开工率与铁水日均产量维持高位，但螺纹钢表观需求有所回落，表明下游需求增速放缓。

4. 钢厂利润与采购行为

• 螺纹钢高炉与电炉利润持续为负，钢厂采购意愿偏弱，更多按需采购。
• 高炉负利润限制了螺矿比的进一步走低，钢厂采购行为趋于谨慎。

关键信息

一、行情回顾

• 价格走势：3月上旬铁矿石在经济复苏预期下震荡上升，但受硅谷银行破产等事件影响，价格快速回落。
• 基差走势：3月基差主要由期货端引导，下跌行情中基差走阔，上涨行情中基差收窄，显示市场预期波动较大。
• 未来预期：若4月需求不及预期，基差或进一步收窄，市场或重回基本面逻辑。

二、宏观市场分析

国际宏观

• 美联储政策：3月加息25BP，表明通胀风险仍主导政策，铁矿石作为风险资产承压。
• 金融风险：硅谷银行等机构破产引发市场恐慌，影响铁矿石价格走势。

国内宏观

• 房地产需求：1-2月房地产数据同比仍下降，若疫情放开后需求未同步回升，复苏不宜过度乐观。
• 基建投资：基建投资仍是短期拉动经济的重要力量，但单月环比数据回落。
• 政策调控：发改委加强铁矿石监管，可能通过限产等手段影响价格。

三、基本面分析

供给情况

• 3月澳洲和巴西发货量同比增加，45港到港量同比上升4.86%，显示供给端稳定增长。

库存情况

• 45港库存连续5周下降，钢厂进口烧结粉库存也持续减少，反映铁矿石需求强劲。
• 澳洲库存处于低位，巴西库存仍偏高，整体库存趋势偏弱。

需求情况

• 高炉开工率与铁水产量维持高位，显示钢厂生产活跃。
• 螺纹钢表观需求同比增加3.1%，但环比有所回落，表明需求释放有限。

利润情况

• 螺纹钢高炉与电炉利润持续为负，钢厂采购意愿偏弱，更多按需采购。

四、铁矿石后市展望

• 短期：铁矿石基本面偏强，库存持续下降，价格相对坚挺。
• 中期：4月将是终端需求验证的关键时期，预计整体需求将从高位回落。
• 长期：若供给保持增长，港口库存可能再次累积，铁矿石价格或将回落。

总结

综上所述，铁矿石市场在短期内仍受基本面支撑，但随着4月需求验证的展开，市场可能面临压力。国内房地产需求尚未完全恢复，基建投资虽有支撑但难以持续，而钢厂利润低迷限制了采购力度。同时，美联储加息预期仍对铁矿石价格形成压制，整体市场或进入需求放缓阶段。投资者需关注终端需求变化及供给端动态，以判断铁矿石价格走势。