20230403-金源期货-煤焦月报_高炉增产空间有限_煤焦价格震荡承压_17页_1mb

高炉增产空间有限，煤焦价格震荡承压

核心内容

2023年3月，中国焦煤与焦炭市场整体呈现震荡偏弱走势，受宏观环境不稳、需求端疲软及供应端恢复等因素影响，煤焦期货价格承压下行。尽管部分指标显示需求回升，但增产空间有限，叠加环保限产风险，市场整体仍偏空。

主要观点

1. 宏观与市场环境

• 国内宏观面总体向好，3月制造业PMI为51.9%，连续三个月高于临界点，制造业保持扩张态势。
• 国内房地产开发投资和商品房销售好于预期，固定资产投资维持较高增速。
• 海外宏观不稳，美联储加息至4.75%~5%，硅谷银行、瑞信等事件引发资本市场动荡，大宗商品承压。

2. 焦炭基本面分析

• 需求端：3月钢厂开工率稳步上升，高炉铁水产量环比增加3.53万吨，同比增加17.25万吨，显示需求持续回暖。
• 供应端：1-2月全国焦炭产量7763万吨，同比增长3.2%，增幅低于原煤和生铁。3月焦企盈亏状态好转，焦化利润平均为55元/吨，月环比+22元/吨。
• 库存：焦炭库存总体处于低位，向下游转移，钢企和焦企库存偏低，港口库存小幅增加。
• 出口与进口：焦炭出口同比增加34%，进口小幅增长，但总体进出口量较小，对市场影响有限。
• 价格走势：焦炭期货05合约自2960元/吨跌至2560元/吨，现货价格弱势回调，整体表现不佳。
• 策略建议：区间操作，关注宏观与需求变化。

3. 焦煤基本面分析

• 产量与供应：1-2月原煤产量7.3亿吨，同比增长5.8%，3月煤矿生产恢复良好，产量平稳。洗煤厂开工率回升至75.92%，日均产量62.95万吨。
• 进口：澳煤进口全面放开，预计3月后进口量将大幅增加，蒙古和俄罗斯仍是主要进口来源。
• 库存：焦煤库存总体稳定，煤矿库存偏高，钢企和焦企库存偏低，港口库存维持低位。
• 价格走势：焦煤期货05合约走势偏弱，现货价格总体偏稳，但配煤价格回调。
• 策略建议：逢高做空，关注煤矿生产、环保限产及需求变化。

关键信息

供应端

• 1-2月原煤产量7.3亿吨，同比增长5.8%，3月煤矿生产恢复良好。
• 洗煤厂开工率75.92%，日均产量62.95万吨，原煤库存245.6万吨，精煤库存140.8万吨。
• 澳煤进口全面放开，预计3月后进口量将大幅增加，蒙古和俄罗斯仍是主要来源。

需求端

• 钢厂开工率稳步抬升，3月247家钢厂日均铁水产量243.35万吨，环比增加3.53万吨，同比增加17.25万吨。
• 钢企和焦企库存处于偏低水平，下游需求逐步进入旺季，补库需求增加。

库存情况

• 焦炭库存总体处于低位，向下游转移，钢企和焦企库存偏低。
• 焦煤库存总体稳定，煤矿库存偏高，港口库存维持低位。

价格走势

• 焦炭期货05合约承压下行，现货价格弱势回调。
• 焦煤期货05合约走势偏弱，现货价格总体偏稳，但配煤价格回调。

风险因素

• 煤矿生产波动、环保限产政策、需求超预期。

策略建议

• 焦炭：区间操作，关注宏观与需求变化。
• 焦煤：逢高做空，关注煤矿生产、环保限产及需求变化。

市场展望

• 焦炭供需转好，成本走弱，预计震荡走势，J2309合约参考区间2800-2400元/吨。
• 焦煤供应更为确定，中期期价震荡偏弱，JM2309合约参考区间1880-1600元/吨。

机构信息

李婷

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黄蕾

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高慧

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