20220503-国信证券-华测导航-300627.SZ-一季度良好开局_乘用车领域加速定点_7页_665kb

华测导航 (300627.SZ) 总结

核心内容

华测导航在2021年及2022年第一季度实现了良好的业绩增长，公司整体表现符合市场预期，展现出强劲的增长潜力和盈利能力。公司专注于高精度导航定位技术，在多个应用领域取得显著进展，并积极拓展国内外市场。

主要观点

• 业绩增长：2021年公司实现收入19.03亿元，同比增长35.0%；归母净利润2.94亿元，同比增长49.5%。2022Q1收入4.22亿元，同比增长22.0%；归母净利润0.67亿元，同比增长34.9%。
• 盈利能力提升：2021年公司毛利率为54.6%，净利率为15.5%；2022Q1毛利率为60.4%，净利率为15.8%，显示出公司在成本与费用管控方面的优秀能力。
• 业务板块表现：公司四大应用板块均实现增长，其中建筑与基建板块收入8.6亿元，同比增长25.8%；地理空间信息板块收入3.5亿元，同比增长35.2%；资源与公共事业板块收入6.1亿元，同比增长51.9%；机器人与无人驾驶板块收入0.89亿元，同比增长26.6%。
• 乘用车领域突破：公司已被指定为哪吒、吉利路特斯、比亚迪、长城等车企的自动驾驶位置单元业务定点供应商，项目周期为2021-2026年，预计将成为重要业绩增长点。
• 海外市场拓展：2021年国外市场收入3.2亿元，同比增长59.3%，公司积极布局海外市场，增长势头强劲。
• 研发投入：公司持续加大研发投入，2021年及2022Q1研发费用率均超过17%，聚焦芯片、SWAS系统等核心技术领域，巩固技术壁垒。
• 财务状况稳健：公司现金流管理良好，2022Q1经营活动现金流虽受备货影响转负，但整体财务状况稳健，资产负债率控制在合理区间。

关键信息

分应用领域收入情况

分地区收入情况

• 国内市场：收入15.9亿元，同比增长31.1%
• 国外市场：收入3.2亿元，同比增长59.3%

盈利预测（单位：亿元）

可比公司估值比较

投资建议

• 投资评级：维持“买入”评级
• 估值分析：公司估值低于行业平均水平，具有吸引力

风险提示

• 下游市场需求不及预期
• 疫情反复影响生产和供应
• 海外市场开拓不及预期

结论

华测导航凭借其在高精度导航定位领域的领先地位，持续在多个业务板块实现增长，并积极拓展乘用车及海外市场，展现出良好的成长性和盈利能力。公司研发投入持续加强，巩固技术壁垒，未来有望持续受益于政策红利和行业需求增长。