1-12月房地产行业数据点评：当月投资增速再度下行，到位资金增速持续低位振荡-20220121-东北证券-18页_793kb

房地产行业2022年1-12月数据点评总结

核心内容

2022年1-12月，中国房地产行业整体呈现下行趋势，投资、销售、资金来源等关键指标均出现不同程度的下滑。政策层面持续发力，但效果尚不显著，市场景气度仍处于低位。随着政策逐步改善，行业有望迎来边际修复，但短期内仍面临较大的压力。

主要观点

• 投资增速持续下行：2022年12月房地产开发投资完成额同比增速为-13.9%，为历史低位。土地投资增速持续承压，土地成交价款同比增速转负至-4.2%，土地购置面积同比增速为-33.2%。
• 新开工与竣工剪刀差：12月新开工面积同比增速为-31.1%，竣工面积同比增速为1.9%。由于“保交楼”政策的出台，房企更倾向于通过竣工结转来改善财务状况。
• 销售市场持续低迷：12月商品房销售面积同比增速为-15.6%，销售金额同比增速为-17.8%。二手房市场表现更差，仅6城房价环比上涨。全国已有超20城发布“限跌令”，低线城市面临较大去化压力。
• 到位资金承压：12月到位资金同比增速为-19.3%，其中定金及预收款同比增速为-25.9%，个人按揭贷同比增速为-7.9%。资金压力仍未缓解，但政策边际放松或将推动销售修复。
• 政策预期改善：央行下调LPR，推动房贷利率下降，刺激居民按揭贷需求。同时，鼓励优质房企兼并收购，改善行业流动性。

关键信息

1. 投资情况

• 2021年1-12月房地产开发投资完成额为147,602亿元，同比增长4.4%。
• 12月房地产开发投资同比增速为-13.9%，为历史大底。
• 土地购置费累计同比下降0.6%，土地成交价款累计同比上升2.8%，但12月转负至-4.2%。
• 东部地区房地产开发投资同比增速为+4.2%，中部地区为+8.2%，西部地区为+2.2%，东北地区为-0.8%。

2. 开工与竣工情况

• 2021年1-12月房屋新开工面积为19.89亿平方米，同比下降11.4%。
• 房屋竣工面积为10.14亿平方米，同比增长11.2%。
• 12月新开工面积同比增速为-31.1%，竣工面积同比增速为1.9%。
• 施工投资增速为9%，同比增速为+4.4%。

3. 土地市场情况

• 12月土地购置面积同比增速为-33.2%，土地成交价款同比增速为-4.2%。
• 百城土地供应面积同比下降47.6%，成交面积同比下降55.7%。
• 土地成交楼面均价同比上升33%，环比上升20.8%。
• 土地成交溢价率同比上升33%，环比上升0.3%。
• 三批次集中供地整体延续二批次市场走向，房企资金压力仍较大。

4. 销售市场情况

• 2021年1-12月商品房销售面积为179,433万平方米，同比增长1.9%。
• 商品房销售额为181,930亿元，同比增长4.8%。
• 12月商品房销售面积同比增速为-15.6%，销售均价为9512元/平方米，同比下降2.5%。
• 70大中城市中，仅15城新房房价环比上涨，6城二手房房价环比上涨。
• 克而瑞百强房企12月权益销售金额同比下滑38.37%。

5. 资金来源情况

• 2021年1-12月房地产开发企业到位资金为201,132亿元，同比增长4.2%。
• 12月到位资金同比增速为-19.3%，其中定金及预收款同比增速为-25.9%，个人按揭贷款同比增速为-7.9%。
• 剔除疫情低基数影响，1-12月到位资金两年复合增速为6.12%。

投资建议

• A股推荐：万科A、保利发展、金地集团、招商蛇口、新城控股
• H股推荐：龙湖集团、华润置地、中国海外发展、旭辉控股集团

风险提示

• 基本面不及预期
• 融资收紧
• 供给侧改革出清影响情绪

行业数据概览

• 成分股数量：129只
• 总市值：6984亿元
• 流通市值：6111亿元
• 市盈率：11.57倍
• 市净率：0.77倍
• 成分股总营收：7486亿元
• 成分股总净利润：528亿元
• 成分股资产负债率：125.12%

财务数据概览（重点公司）

图表目录

• 图1：商品房开发投资完成额累计同比
• 图2：住宅开发投资完成额累计同比
• 图3：商品房单月开发投资完成额与单月同比
• 图4：住宅单月开发投资完成额与单月同比
• 图5：施工投资额与土地购置费累计同比
• 图6：房地产开发投资额构成
• 图7：各地区商品房开发投资额占比
• 图8：各地区房地产开发投资额累计同比
• 图9：各地区房地产开发投资额单月同比
• 图10：国房景气指数
• 图11：房屋新开工面积累计同比
• 图12：房屋单月新开工面积及单月同比
• 图13：房屋施工面积累计同比
• 图14：房屋年度施工面积及累计同比
• 图15：房屋竣工面积累计同比
• 图16：房屋单月竣工面积及单月同比
• 图17：土地成交价款累计同比
• 图18：单月土地成交价款及单月同比
• 图19：土地购置面积累计同比
• 图20：单月土地购置面积及单月同比
• 图21：供应土地建筑面积及成交土地建筑面积
• 图22：单月百城成交楼面价及溢价率
• 图23：单月百城土地成交结构
• 图24：百城分线供应土地建面同比
• 图25：百城分线成交土地建面同比
• 图26：百城分线成交土地楼面均价同比
• 图27：商品房销售面积累计同比
• 图28：商品房单月销售面积及单月同比
• 图29：30大中城市商品房单月成交面积及同比
• 图30：一、二、三线城市累计成交占比
• 图31：商品房待售面积累计值
• 图32：住宅待售面积累计值
• 图33：办公楼待售面积累计值
• 图34：商业营业用房待售面积累计值
• 图35：各地区商品房销售金额占比
• 图36：各地区商品房销售金额累计同比
• 图37：各地区商品房销售金额单月同比
• 图38：各地区商品房销售面积占比
• 图39：各地区商品房销售面积累计同比
• 图40：各地区商品房销售面积单月同比
• 图41：百城住宅价格指数单月环比
• 图42：百城住宅价格指数单月同比
• 图43：房地产开发累计资金来源
• 图44：房地产开发资金来源累计同比
• 图45：房地产到位资金累计同比
• 图46：单月房地产到位资金及单月同比
• 图47：国内贷款资金累计同比
• 图48：单月国内贷款资金及单月同比
• 图49：自筹资金累计同比
• 图50：单月自筹资金及单月同比
• 图51：定金及预收款累计同比
• 图52：单月定金及预收款及单月同比
• 图53：个人按揭贷款累计同比
• 图54：单月个人按揭贷款及单月同比

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研究团队简介

• 王小勇：重庆大学技术经济及管理硕士，四川大学水利水电建筑工程本科，现任东北证券建筑建材行业首席分析师。
• 吴胤翔：同济大学建筑与土木工程硕士，东南大学道路桥梁与渡河工程本科，现任东北证券房地产组分析师兼地产组组长。

投资评级说明

• 买入：未来6个月内，股价涨幅超越市场基准15%以上。
• 增持：未来6个月内，股价涨幅超越市场基准5%至15%之间。
• 中性：未来6个月内，股价涨幅介于市场基准/5%至5%之间。
• 减持：未来6个月内，股价涨幅落后市场基准5%至15%之间。
• 卖出：未来6个月内，股价涨幅落后市场基准15%以上。
• 优于大势：未来6个月内，行业指数的收益超越市场基准。
• 同步大势：未来6个月内，行业指数的收益与市场基准持平。
• 落后大势：未来6个月内，行业指数的收益落后于市场基准。