20221218-广州期货-一周集萃—贵金属_美联储货币政策边际转向_贵金属价格偏弱整理_23页

贵金属市场分析总结

核心内容

本报告分析了2022年12月美联储货币政策动向及其对贵金属市场的影响，同时涵盖了海外宏观经济、美元指数与利率变化、贵金属市场资金面等关键信息，为投资者提供了关于贵金属价格走势的判断依据和操作建议。

主要观点

1. 美联储货币政策边际转向

• 美联储在12月将联邦基金利率目标区间上调至4.25%-4.50%，加息幅度放缓至50个基点，符合市场预期。
• 美联储上调2023年利率峰值预测至5.1%，并预计2024年启动降息。
• 尽管加息节奏放缓，但鲍威尔主席强调仍将持续加息，直至通胀降至2%目标。

2. 美国经济数据与通胀预期

• 11月美国CPI同比增7.1%，低于预期和前值，但核心CPI仍维持在较高水平。
• 美国制造业PMI跌至收缩区间，但非制造业PMI保持韧性。
• 就业市场仍偏强劲，工资增长可能支撑核心通胀。

3. 贵金属价格表现

• 外盘COMEX黄金期货主力周内下跌0.43%，白银期货主力周跌1.29%。
• 内盘沪金周涨0.23%，沪银周涨0.02%，人民币汇率走强支撑内盘贵金属表现优于外盘。

4. 贵金属市场资金面

• 贵金属投机情绪升温，COMEX黄金和白银净多头头寸增加。
• SPDR黄金ETF持仓保持稳定，SLV白银ETF持仓小幅流出。

关键信息

1. 美元指数与实际利率对黄金价格的影响

• 美元指数是黄金中长期定价的核心变量之一，影响其商品属性。
• 实际利率对黄金的金融属性影响显著，实际利率走强将削弱黄金吸引力，反之则增强。

2. 黄金价格底部由开采成本决定

• 黄金价格受供需关系影响，其中央行购金量影响最大。
• 价格底部由黄金开采的平均成本决定，因此需关注相关成本变化。

3. 短期金价影响因素

• 短期金价受避险情绪、经济数据冲击、流动性变化及地缘政治事件影响，表现为脉冲型波动。

4. 贵金属市场操作建议

• 2023年需关注欧美经济衰退风险及全球流动性紧缺问题。
• 商品板块整体承压，但亚洲地区防疫政策放松可能提振大宗商品需求。
• 长期看好贵金属表现，建议沪金、沪银多单可继续持有。

市场动态

1. 美元指数与美债收益率

• 美元指数周内小幅回落至104.85。
• 美十债收益率周环比下跌9个BP，实际收益率小幅上涨。

2. 汇率变化

• 人民币兑美元汇率小幅调贬，美元兑日元汇率小幅走弱。
• 美欧十债利差收窄，欧元兑美元汇率走强。

3. 贵金属ETF持仓

• SPDR黄金ETF持仓保持稳定，SLV白银ETF持仓小幅流出。
• COMEX黄金和白银净多头头寸增加，显示市场投机情绪升温。

结论

综上所述，尽管美联储加息节奏有所放缓，但其仍保持紧缩政策立场，短期内贵金属价格承压。然而，从中长期看，全球经济衰退风险与流动性收缩可能对贵金属形成支撑，建议投资者关注中长期趋势，合理配置贵金属头寸。