20221218-广发期货-贵金属周报_美联储如期放缓加息步伐_多头获利离场贵金属冲高转跌_29页_4mb

贵金属周报总结

核心内容概述

本周贵金属市场在美联储加息步伐放缓的背景下出现冲高转跌的走势，黄金与白银价格均有所回落，但市场对未来的走势仍存在分歧。宏观经济数据与货币政策动向对贵金属价格产生显著影响，同时，产业基本面支撑对白银价格形成较强支撑。

主要观点

黄金

• 后市展望：美国经济衰退迹象显现，制造业PMI跌破荣枯线，企业裁员增加，但薪资增长对核心通胀形成扰动，使市场对美联储未来政策产生分歧。短期金价或在1730-1800美元/盎司区间宽幅震荡，需警惕多头回补风险。
• 宏观经济面：美国11月CPI和核心CPI同环比增幅均不及预期，通胀回落趋势明显，但住房和服务价格受薪资增长支撑，通胀回落幅度有限。
• 美联储货币政策：美联储12月如期加息50BP，点阵图显示近90%官员认为明年利率终点将超过5%，且2024年前不会降息。未来政策焦点将转向加息高点更高和利率在高位更久。
• 技术面：COMEX黄金短期阻力在1820美元，20日均线在1780美元附近有支撑。若跌破支撑位，价格可能持续回落。
• 资金面：黄金ETF持仓触底反弹但仍处于低位，白银ETF持仓继续减少，机构多头持仓增加，市场仍存在博弈。

白银

• 后市展望：白银金融属性利空边际减弱，工业需求强劲，全球供应缺口扩大，库存回落，对价格形成支撑。短期银价在22-24美元/盎司区间震荡，建议关注做多银空金对冲策略。
• 宏观金融属性：美联储紧缩政策边际放缓，但美元和实际利率未明显回落，对白银上行动力形成压制。
• 金银比：金银比大幅回落可能带来白银牛市行情。
• 白银供需：年底疫情反弹对生产造成扰动，但进出口量回暖，光伏生产加速，工业需求稳步回暖，对价格形成支撑。
• 技术面：白银在22.5美元有支撑，MACD红柱绿柱转换，多空仍有博弈。

本周行情回顾

• 黄金：COMEX黄金期货主力合约当周最高涨至1836.9美元，周五收盘下跌0.33%，整体波动在1730-1800美元/盎司区间。
• 白银：COMEX白银期货主力合约当周最高涨至24.39美元，周五收盘下跌1.14%，波动在22-24美元/盎司区间。
• 内外盘价差：沪金主力与黄金TD价差、沪银主力与白银TD价差均有所变化，显示市场对贵金属的偏好有所波动。

资金面与持仓分析

• 黄金ETF：全球最大SPRD黄金ETF基金持仓量约为910.4吨，与上周持平。
• 白银ETF：全球最大SLV白银ETF基金持仓量约为14,548吨，较上周减少182吨。
• CFTC持仓：CFTC黄金期货投机持仓净多头环比上升10,524手，白银期货投机持仓净多头环比上升3,611手。
• 库存变化：COMEX黄金与白银期货库存均呈现下行趋势，白银库存下降更为明显。

宏观基本面分析

• 制造业PMI：美国11月ISM制造业PMI降至49，为2年半以来首次跌破荣枯线，反映制造业萎缩。
• 非制造业PMI：服务业PMI意外反弹至56.5，显示服务性消费需求韧性。
• 就业数据：11月新增非农就业人数26.3万，超预期，失业率维持在3.7%，就业市场仍强劲。
• 薪资增长：11月薪资增速同比回升至5.1%，环比增长0.55%，反映劳动力结构性紧缺问题。
• CPI与PCE：11月美国CPI同比增速为7.1%，核心CPI同比增速为6%，PPI同比继续回落至7.4%。
• 通胀结构：食品价格飙升为主要推动因素，住房和服务价格持续上涨，通胀回落幅度有限。
• 美联储政策：美联储暗示未来加息幅度可能减小，但2024年前不会降息，政策仍偏鹰派。

白银产业基本面分析

• 国内白银产量：10月全国白银产量为1397吨，环比下降2.57%，疫情反弹对生产造成一定扰动。
• 进出口量：10月未锻造白银进口量为17.85吨，同比增长3.7%，环比增加17.2%，出口量为307.4吨，同比增长43.1%。
• 消费数据：国内白银消费量稳步回暖，光伏生产加速，工业需求持续增强，对价格形成支撑。
• 工业需求：电子制造业工业增加值累计同比维持在9.5%，珠宝消费累计同比增0.8%，工业需求对白银价格有较强支撑。

风险提示

• 美联储政策的不确定性仍影响贵金属市场走势。
• 美元指数和实际利率的走势可能对贵金属价格产生持续影响。
• 人民币升值对黄金价格形成支撑，但需警惕多头回补风险。
• 欧洲经济衰退风险增加，可能对全球贵金属市场造成压力。

免责声明

本报告内容仅供参考，不构成投资建议，投资者据此操作，风险自担。报告信息来源于公开资料，广发期货对其准确性与完整性不作任何保证。报告观点不代表广发期货或其附属机构的立场，仅反映研究人员当日的判断，可能随时调整。未经授权，任何人不得对本报告进行发布、复制或修改。