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同程旅行（00780 HK）2024Q1业绩总结

近日，东吴证券发布同程旅行（00780 HK）2024年第一季度业绩点评，认为该季度业绩整体符合市场预期，并强调其他业务高速增长。以下为要点总结：

业绩概况

• 收入：2024Q1公司总营收为3881亿元人民币，同比增长45.3%。
• 净利润：归属于母公司所有者的净利润达到397亿元人民币，同比增长50%。
• 毛利率为65%，同比下降10个百分点，主要因新增旅游度假业务板块毛利率较低。

核心业务表现

• 交通票务与住宿预订：Q1收入分别增长256%和156%，国内市场表现稳健，国际业务大幅恢复。
• 国内出行：机票销量同比增30%，间夜量增长10%；国际机票销量与间夜量分别上涨260%和150%。

其他业务高速增长

• 其他业务收入总计1165亿元人民币，同比增长360%。
• 主要受益于广告、黑鲸会员及酒店管理等业务扩张。
• 截至2024Q1末，艺龙酒店科技平台管理超1600家酒店，同程旅业拥有约500家旅行社门店。

用户基础与下沉市场扩展

• 年度付费用户达229亿人，同比上升143%；年度累计服务人次达1827亿人次，增长574%。
• 用户购买频次达80次，Q1平均月付费用户为4.3亿人，同比增长29%。
• 下沉市场占比高：非一线城市注册用户占87%，微信平台新用户中非一线城市占比超70%，平台通过多元渠道（如微信）深耕下沉市场。

盈利预测与投资评级

• 东吴证券维持“增持”评级，预测2024–2026年净利润分别为2172亿元、2832亿元和3540亿元。
• 对应估值PE为17倍、13倍、10倍，较当前估值显著下降。

风险提示

• 出行消费习惯变化、行业竞争加剧等。

综上，同程旅行在抓住国内高景气出行需求与国际业务复苏的同时，积极拓展下沉市场并优化流量运营，为公司未来成长奠定坚实基础。维持增持建议。