20140605-西南证券-医药行业_6月策略报告_政策逐步落实_行业整体行情将至_19页_1mb

医药行业2014年6月策略报告总结

核心内容

2014年6月医药行业策略报告指出，医药行业在政策逐步落实的背景下，整体行情有望向好。尽管4月份行业数据略低于预期，但长期来看，医药制造业盈利状况良好，随着政策节奏和新增折旧的适应，行业后期表现或将改善。

主要观点

• 政策影响显著：2014年医改重点任务发布，推动公立医院改革、社会办医及全民医保体系建设，同时提高新农合和医保人均补助标准，提升行业整体支持力度。
• 医药板块表现：5月份医药生物指数上涨1.83%，跑赢沪深300指数1.93个百分点，在28个行业中排名第9位。
• 行业估值分析：医药板块PE（TTM）为35.88倍，高于近三年平均值34.23倍，但相对A股仍具有较高溢价（204.84%）。
• 投资策略建议：关注业绩受招标进展压制的公司如莱美药业、福安药业、海思科；关注中药价格调整受益的益佰制药、香雪制药；关注高端医疗及专科服务的民营医院概念如开元投资、运盛实业、爱尔眼科。

关键信息

一、行业运行状况

• 医药制造数据：截至2014年4月底，医药制造业主营业务收入6814亿元，同比增长13.08%；利润总额658亿元，同比增长14.75%；主营业务成本4837亿元，同比增长14.68%。
• 4月数据趋势：主营业务收入和毛利率出现向下趋势，增速分别下降约0.6和0.3个百分点；利润总额同比增长0.7个百分点。
• 子行业表现：
  • 主营业务收入：医疗器械 > 中药饮片 > 中成药制造 > 生物制品 > 化学制剂 > 化学原料药
  • 利润总额增长：化学原料药 > 化学制剂 > 医疗器械 > 中成药制造 > 中药饮片 > 生物制品

二、最新发展动态

1. 医改重点任务发布：县级公立医院改革成为重点，推进“三医联动”，加强医保体系建设，规范药品流通。
2. 新农合与医保补助提升：人均补助标准提高40元，达到320元，中央财政对西部和中部地区分别按80%和60%比例安排补助。
3. 国产医疗设备遴选：首批遴选数字化X线机、彩色多普勒超声波诊断仪和全自动生化分析仪。
4. 异地就医即时结报试点扩大：2014年与国家级平台联通的省份将扩大到15个，推动跨省费用核查和结报。
5. 安徽集中采购政策：采用公开招标和带量采购模式，规范公立医院医用设备采购。

三、公司动态

• 财政补贴：多家公司收到财政补贴，如华北制药、西藏海思科、上海科华生物等。
• 新产品与技术：如浙江华海药业获得FDA批准文号，上海科华生物获得医疗器械注册证，康美药业获得保健食品批准证书。
• 重大投资与合作：包括珠海和佳医疗设备与地方政府合作建设医院项目，中源协和干细胞公司与医院合作建设干细胞库，以及多个公司获得GMP或GSP认证。

四、市场表现与估值分析

• 医药指数表现：5月份申万医药指数上涨1.83%，医疗服务板块涨幅最大（3.74%）。
• 估值情况：医药板块PE（TTM）为35.88倍，高于近三年平均值；PB（整体法）为4.00倍，相对A股溢价显著。
• 估值变化：5月份估值有所回升，但仍在合理范围，长期仍看好行业发展。

五、解禁股统计

• 解禁数量：2014年6-8月有16家医药生物公司面临解禁，其中以岭药业和太安堂解禁数量最多，分别为46800万股和18700万股。
• 解禁比例：以岭药业解禁占总股本83.00%，金城医药占49.58%。
• 解禁时间分布：7月解禁数量最多，包括以岭药业、太龙药业、东宝生物等。

六、投资策略与组合

• 投资组合建议：关注业绩受招标压制的莱美药业、福安药业、海思科；关注中药价格调整的益佰制药、香雪制药；关注高端医疗及专科服务的开元投资、运盛实业、爱尔眼科。
• 投资评级：
  • 买入：福安药业、海思科、益佰制药、开元投资、运盛实业
  • 增持：爱尔眼科

七、风险提示

• 投资决策应基于市场变化及政策落地情况，不构成具体买卖建议。
• 报告内容不保证数据准确性，不承担使用后果。

附录

• 图表：包含医药制造数据、行业估值、个股表现等多张图表，辅助分析行业走势。
• 免责声明：本报告由西南证券研究发展中心发布，分析基于合法合规数据，不构成投资建议。

总结

本报告全面分析了2014年医药行业政策动向、市场表现、估值情况及公司动态，认为行业在政策逐步落实的背景下有较大上涨潜力。建议投资者关注政策受益板块，如低价药、民营医院及中药价格调整等，同时留意行业估值与市场变化。