20170623-广发证券-板式家具设备_竞争格局与企业比较_21页_2mb

报告摘要

本报告分析了板式家具设备行业的竞争格局、市场趋势及主要企业表现，重点指出定制家具行业对设备的需求持续增长，行业整体处于成长期。报告认为，随着板式家具替代实木家具的趋势加强，以及定制化率的提升，板式家具设备市场将保持增长，国内龙头企业有望受益。

行业增长趋势：自2010年以来，定制家具需求快速增长，带动了板式家具机械加工设备的发展。2012-2016年，定制家具企业固定资产+在建工程的年均复合增速达到44%。
板式家具替代趋势：板式家具/实木家具产量比例从2008年的0.76倍增长到2015年的2.21倍，显示板式家具已成为市场主流。
设备需求驱动因素：定制化率提升、设备更换周期、新产品推出及行业整体扩张是推动设备需求增长的主要因素。
市场结构：行业呈现金字塔结构，海外企业占据高端市场，国内企业逐步崛起，但市场集中度仍较低。
核心设备：封边机、裁板锯、多排钻、CNC等设备是行业中最主要的组成部分，占总设备需求的70%以上。
市场容量：2016年板式家具设备市场容量约为200亿元，定制家具设备市场容量约50亿元，占三分之一。
设备弹性比率：设备投资通常占项目总投资的40-50%，达产后营业收入的10-30%。行业整体设备需求增长预计在3-4%左右。
设备价格与性能：弘亚数控封边机单价高于南兴装备，主要得益于产品性能和模块自主化优势。

弘亚数控：
- 封边机市占率由6.4%提升至7.7%。
- 2016年收入增长42%，净利润增长74%，一季度净利润增长153%。
- 净利率从2011年的20.03%提升至2016年的29.23%。
- 采用经销商模式，销售费用和管理费用显著低于南兴装备。
- 预收账款增长360%，订单充足，现金流状况良好，负债率仅为10%。
南兴装备：
- 封边机市占率由6.8%下降至4.7%。
- 2016年净利率为13.21%，低于弘亚数控。
- 采用直销+经销商模式，销售费用和管理费用较高。