20260802-国联期货-铜周报_美通胀降温_美元指数跌；美伊冲突持续_24页_3mb

铜周报 20260802 总结

核心内容

本周铜市场整体呈现偏强震荡走势，主要受到宏观环境和供需变化的共同影响。以下为详细分析：

一、行情回顾

• 沪铜主力2609合约：周五收于105460元/吨，周环比上涨0.68%。
• 整体走势：本周沪铜盘面整体偏强，但短期涨幅有限。
• 现货升水：月末消费偏弱，铜现货升水震荡走弱。
• 库存变化：电解铜现货库存累库，保税区库存下降；LME库存仍减，COMEX库存继续增加。

二、运行逻辑

1. 宏观因素

• 美联储政策：议息会议按兵不动，但三票委支持加息，通胀目标未动摇。
• 美国通胀数据：6月PCE同比涨幅收窄，为六年首次环比下降。
• 中国政策信号：中央政治局会议强调“发力提效”，制造业PMI为49.2%，显示生产端韧性较好。

2. 供应端

• 全球铜矿产量：1-5月全球铜矿产量同比下降1.9%。
• 主要铜矿动态：
  • 智利Codelco放弃170万吨产量目标。
  • 嘉能可上半年矿产铜产量同比上升15%。
  • 五矿资源二季度产量与去年同期基本持平。
  • 第一量子矿业加速推进Cobre Panama铜矿重启准备。
• 国内电解铜产量：7月预计环比增1.8%，达116.6万吨。

3. 需求端

• 消费淡季影响：精铜杆订单继续缩减，8月家用空调排产量同比减少16.7%。
• 新能源汽车市场：7月1-26日全国乘用车新能源市场零售辆同比下降2%。
• 光伏组件排产：8月预计小幅增长，但增量有限。
• 房地产数据：7月20-26日10个重点城市新房成交面积环比上升，但同比下滑；二手房成交面积环比和同比均上升。

4. 基差与利润

• 铜精矿TC指数：本周均价下跌4.61美元/吨至-159.37美元/吨，仍处于深度负值区间。
• 加工费：北方粗铜加工费均价持平于650元/吨，南方持平于700元/吨；阳极板加工费均价持平于500元/吨。
• 现货升水：周五升水铜、平水铜、湿法铜现货升贴水分别为295、235、150元/吨。
• 沪铜09-10月差：收于160元/吨，变动有限。
• LME铜0-3M升水：走扩，显示市场对近期铜价的乐观预期。

三、主要观点

• 宏观面：美国通胀降温、美元指数下跌，对铜价形成支撑；中国政策信号积极，生产端韧性良好。
• 供应面：全球铜矿供应偏紧，国内产量小幅回升，但整体仍面临供应压力。
• 需求面：消费淡季、盘面高位导致精铜杆订单缩减；新能源汽车和光伏需求增长乏力，空调排产下滑明显。
• 库存面：电解铜现货库存小幅累库，保税区库存下降；LME库存继续减少，COMEX库存增加，显示市场对铜的需求仍有一定支撑。
• 基差与利润：铜精矿TC指数持续走低，加工费处于深度负值区间，表明铜矿供应紧张；但现货升水保持相对稳定，显示市场对铜的预期仍偏乐观。

四、推荐策略

• 总体判断：沪铜预计震荡偏强，但短期涨幅有限。
• 操作建议：谨慎做多，关注美伊冲突对市场情绪的影响以及国内需求变化。

五、关键信息汇总

六、免责声明

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