20260301-国泰海通-【国泰海通非银刘欣琦团队】通缩叙事压制保险券商,大宗商品高波利好期货_3页_186kb

非银金融行业周观点总结

核心内容

本周非银金融行业整体表现承压，尤其是以保险为代表的板块出现大幅下跌。与此同时，大宗商品市场波动加剧，期货板块受益明显。报告从估值修复、板块机会、市场波动等角度对非银金融行业进行了分析。

主要观点

1. 保险板块承压，估值修复仍可期待

• 板块表现：节后开市后，保险板块出现显著下跌，主要受“AI推动生产力提升，引发长期通缩”等宏观叙事影响。
• 估值分析：当前保险股估值处于低位，随着利率企稳回升，低估值个股存在估值修复机会。
• 行业数据：2025年12月，保险行业保费收入同比增长7.43%，总资产同比增长15.06%，净资产同比增长10.2%，显示行业基本面稳健。

2. 券商板块估值低位，补涨机会显现

• 估值现状：券商板块PB估值处于2012年以来的24.3%分位数，相对全市场PB为1.2%分位数，估值处于历史低位。
• 基本面改善：此前压制券商板块的因素（如资金面紧张、再融资预期）逐步出清，板块基本面改善趋势明显。
• 投资建议：看好券商板块后续补涨机会，尤其关注低估值优质头部券商及财富管理主线标的。

3. 大宗商品波动抬升，利好期货板块

• 市场波动：近期地缘政治与宏观预期交织，导致贵金属、有色、新能源等大宗商品价格大幅震荡，市场波动率中枢上移。
• 交易活跃度：高波动环境下，实体企业套期保值需求增加，量化与投机资金交易意愿增强，全市场持仓量与成交额显著上升。
• 周期催化：在大宗商品超级周期背景下，期货公司业务受益，投资机会显现。

关键信息

本周重要数据概览

风险提示

• 资本市场剧烈波动可能对非银金融板块产生负面影响，需关注市场风险。

法律声明

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