20231208-德邦证券-岱美股份-603730.SH-遮阳板业务居全球龙头地位_顶棚总成业务打开新成长空间_17页_1mb

报告总结：德邦证券首次覆盖岱美股份（603730）

核心业务与竞争优势

• 遮阳板业务：2022年全球市占率45.88%，排名第一；2018年收购Motus资产，覆盖欧美豪华品牌客户。
• 头枕业务：2022年全球市占率43.4%，稳步提升。
• 顶棚总成：新业务核心方向，产品单车价值量更高，集成度提升，带动毛利率增长。

战略布局与产能扩张

• 2023年发行90.8亿元可转债，用于墨西哥内饰件基地建设，年产能新增70万套顶棚系统。
• 布局新能源与新势力车企（特斯拉、理想、蔚来等），推动产品结构升级。

盈利预测

• 2023-2025年归母净利润：76亿 → 95亿 → 118亿（YOY：338%-247%）。
• EPS：0.60元 → 0.75元 → 0.93元。
• PE估值：262倍 → 202倍 → 163倍。

投资评级与风险提示

• 评级：首次覆盖“买入”。
• 重点风险：新能源需求波动、产能进度、项目拓展不及预期。

关键财务指标（2021-2025E）