20260828-山西证券-_山西证券_研究早观点_20260828_10页_251kb

文档内容总结

核心内容概览

本文档为山西证券研究所于2026年8月28日发布的研究早观点，汇总了多家上市公司在2026年上半年的经营情况及投资建议，涵盖农业、科技、能源等领域。内容主要围绕公司业绩分析、业务发展亮点、投资评级及风险提示展开。

主要观点与关键信息

1. 海大集团（农业）

• 业绩表现：

  • 2026上半年营业收入642.40亿元，同比+9.19%；归属净利润16.11亿元，同比-38.95%。
  • 2季度单季营收352.30亿元，同比+6.11%；归属净利润7.24亿元，同比-46.64%。

• 业务亮点：

  • 饲料业务延续增长：上半年饲料外销量1478万吨，同比增长约8%；其中猪料增长15%，水产料增长21%。
  • 海外业务增长显著：上半年海外饲料销量同比增长25%以上，受益于新兴市场养殖业现代化转型、产能优化及市场拓展。

• 风险提示：

  • 禽疫情、极端天气、原材料价格波动。

• 投资建议：

  • 预计2026-2028年归母净利润分别为42.06/57.52/65.75亿元，对应EPS为2.54/3.47/3.97元，当前PE为18倍，维持“买入-A”评级。

2. 扬杰科技（科技）

• 业绩表现：

  • 2026上半年营收45.15亿元，同比+30.69%；归母净利润7.71亿元，同比+28.18%。
  • Q2营收23.85亿元，同比+27.17%；归母净利润3.86亿元，同比+17.52%。

• 业务亮点：

  • 三大核心业务增长显著：半导体器件营收40.25亿元，同比增长32.31%；汽车电子、AI数据中心、SiC业务成为新增长点。
  • 毛利率提升：H1毛利率35.72%，同比+1.93个百分点；费用率下降，盈利能力增强。

• 风险提示：

  • 市场竞争、技术迭代、管理、并购、国际政治经济环境、汇率波动、商誉减值等。

• 投资建议：

  • 预计2026-2028年营收分别为95.13/116.94/140.41亿元，归母净利润分别为17.44/22.23/26.63亿元，对应PE分别为28.5/22.4/18.7倍，首次覆盖，给予“买入-A”评级。

3. 华阳股份（能源）

• 业绩表现：

  • 2026上半年营收99.21亿元，同比-11.73%；利润总额17.13亿元，同比+34.98%；归母净利润10.62亿元，同比+35.63%。
  • 经营现金流净额6.99亿元，同比+1249.04%。

• 业务亮点：

  • 商品煤销量下降但盈利改善：销量1766万吨，同比-8.44%，但毛利率提升至43.1%，同比+9.94个百分点。
  • 产能释放与资源储备：七元公司投产，泊里公司进入试运行，矿井产能达4590万吨/年。
  • 钠电与碳纤维产业化提速：T1000碳纤维产线稳定运行，钠电研发迭代加快，已向航天、复合材料企业递送样品。

• 风险提示：

  • 宏观经济增速不及预期、煤炭及煤化工价格超预期下行、安全生产等。

• 投资建议：

  • 预计2026-2028年EPS分别为0.59/0.62/0.65元，对应PE分别为15.3/14.5/13.7倍，维持“增持-A”评级。

4. 联德股份（科技）

• 业绩表现：

  • 2026上半年营收7.31亿元，同比+24.57%；归母净利润1.39亿元，同比+27.60%。
  • Q2营收3.94亿元，同比+26.47%，环比+17.00%；归母净利润0.77亿元，同比+22.12%，环比+23.32%。

• 业务亮点：

  • 海外业务增长显著：海外收入同比增长28%，北美、欧洲等市场订单交付顺畅。
  • AIDC驱动业绩增长：制冷与发电业务受益于数据中心功率密度提升及北美电力紧缺。
  • 产能扩张：年铸造能力达12万吨，墨西哥工厂建设顺利，明德二期项目启动。

• 风险提示：

  • AIDC需求波动、产能释放不及预期、汇率波动、贸易摩擦等。

• 投资建议：

  • 预计2026-2028年营收分别为15.99/20.88/26.35亿元，归母净利润分别为3.22/4.23/5.38亿元，对应PE分别为32/24/19倍，首次覆盖，给予“增持-A”评级。

5. 圣农发展（农业）

• 业绩表现：

  • 2026上半年营收107.81亿元，同比+21.73%；归母净利润5.02亿元，同比-44.80%。
  • Q2营收56.19亿元，同比+18.49%；归母净利润2.50亿元，同比-67.28%。

• 业务亮点：

  • 收入结构优化：鸡肉生食销量73.2万吨，同比+10.3%；深加工肉制品销量25.1万吨，同比+46.1%。
  • 育种能力提升：最新自主培育的“圣泽903”配套系实现规模化应用，性能达到国际先进水平。
  • 全渠道策略成效显著：C端收入突破20亿元，同比增长超20%；出口收入增长超30%。

• 风险提示：

  • 畜禽疫情、自然灾害、原料涨价、运输不畅等。

• 投资建议：

  • 预计2026-2028年归母净利润分别为12.22/14.92/17.73亿元，对应EPS为0.98/1.20/1.43元，当前PE为17倍，维持“买入-B”评级。

6. 妙可蓝多（农业）

• 业绩表现：

  • 2026上半年营收33.04亿元，同比+28.71%；归母净利润1.51亿元，同比+13.74%。
  • Q2营收16.78亿元，创单季度新高；销售费用同比增长42.93%。

• 业务亮点：

  • 奶酪主业高增：收入28.87亿元，同比+28.95%，占主营业务收入88.06%。
  • 产品矩阵扩展：推出常温奶酪片等新品，扩大消费场景。
  • 渠道覆盖加深：经销商数量达6333家，同比增长超20%；加快会员店、内容电商等渠道布局。

• 风险提示：

  • 新品推广、B端拓展、营销投入效果、渠道管理、市场竞争、原材料及汇率波动等。

• 投资建议：

  • 预计2026-2028年EPS分别为0.67/0.89/1.08元，对应PE分别为30.4/22.7/18.8倍，首次覆盖，给予“买入-A”评级。

总体总结

本文档总结了六家上市公司在2026年上半年的经营情况，重点分析了其业务增长点、盈利变化及未来增长潜力。各公司均表现出较强的行业地位和业务拓展能力，尤其在海外布局、技术升级、产品结构优化等方面取得显著进展。尽管部分业务受外部环境影响（如原材料价格、疫情、汇率波动等）出现短期承压，但整体来看，成长性与盈利能力均有提升空间，投资建议以“买入-A”或“增持-A”为主。

风险提示汇总