新能源与有色金属专题：从铁矿价格周期推演锂矿价格变化趋势-20230831-华泰期货-22页_1mb

从铁矿价格周期推演锂矿价格变化趋势总结

核心内容

本报告通过对比铁矿石与锂矿在资源分布、行业集中度、对外依存度及历史价格走势等方面的相似性与差异，推演锂矿未来价格变化趋势。报告指出，锂矿资源端供应过剩，预计未来两年锂价将持续走低，但因上游集中度较高，仍能维持一定利润空间。同时，各国对锂资源的重视程度提升，政策限制可能对全球锂资源供应和中国新能源产业链造成影响。

主要观点

• 资源分布：锂矿与铁矿资源均集中于澳大利亚及南美地区，其中锂矿以卤水型为主，澳大利亚和智利为主要供应国。
• 对外依存度：中国对锂矿及锂盐产品的对外依存度较高，锂矿对外依存度约55%，加上南美进口的碳酸锂，总依赖度约64%。对澳大利亚锂矿依赖度约52%，与铁矿依赖度接近。
• 行业集中度：铁矿前四大矿企占全球总产量的41.79%，锂矿前四大矿区供应占比约48%，两者行业集中度相似。
• 历史价格走势：锂矿价格与铁矿价格走势存在相似性，但锂矿因新能源需求增长而表现出更高的波动性。
• 未来价格预测：由于锂矿资源端供应过剩，预计未来两年锂价将持续走低。若盐湖提锂等技术进一步推广，澳洲进口锂精矿价格可能降至1500美元/吨，对应碳酸锂价格在150000元/吨附近得到支撑。
• 政策影响：各国正通过限制外资、提高资源税、加强国有化等政策手段加强对锂资源的控制，这可能影响中国锂资源的长期供应及产业链安全。

关键信息

资源分布

• 铁矿：澳大利亚和巴西合计占全球储量近一半，中国储量全球第四，产量前五为澳大利亚、巴西、中国、印度、俄罗斯，合计占全球产量76%。
• 锂矿：全球已探明锂资源量约8900万吨（LCE），其中卤水矿占64%，澳大利亚和智利是主要供应国。中国锂资源以卤水矿为主，占79%。

行业集中度

• 铁矿：前四大矿企（淡水河谷、力拓、必和必拓、FMG）占全球产量41.79%。
• 锂矿：前四大矿区供应占比约48%，其中三家位于澳大利亚，一家位于智利。

对外依存度

• 中国铁矿对外依存度长期保持在80%以上，锂矿对外依存度约55%，总锂资源依赖度约64%。
• 对澳大利亚铁矿依赖度约54%，对锂矿依赖度约52%，两者依赖度接近。

价格走势

• 进口锂精矿价格在2022年底达到5500美元/吨，随后回落至3300美元/吨左右。
• 锂矿价格走势与铁矿相似，但因新能源产业快速发展，锂价波动更为剧烈。
• 2022年锂资源至碳酸锂成本中位数约8000美元/吨，预计未来成本中位数将上移至10000美元/吨左右。

政策影响

• 澳大利亚：对外资投资锂矿进行严格审查，限制外资持股比例，支持国有化锂矿企业，可能影响中国锂资源的海外投资。
• 南美洲：智利、玻利维亚、阿根廷均提高了锂矿开发门槛，限制外资参与，鼓励本地加工，推动锂资源国有化，可能影响全球锂供应格局。
• 北美洲：加拿大收紧锂资源控制，美国通过《通胀削减法案》鼓励本地锂资源开发，限制外资来源，可能影响中国锂资源的海外布局。
• 欧洲：欧盟提出将锂列为有害物质的提案，可能增加加工和运输成本，限制锂资源开发。同时通过《关键原材料法案》促进本地加工与回收，提高对锂资源的控制。
• 非洲：津巴布韦加强锂矿出口管制，要求中资企业在当地建设加工设施，以提高出口收益，可能增加中国企业在当地投资的复杂性。

结论

锂矿与铁矿在资源分布、行业集中度、对外依存度等方面具有相似性，但锂矿因新能源产业的快速发展而表现出更高的市场波动性。当前锂矿资源端供应过剩，预计未来两年锂价将持续走低，但因行业集中度高，上游仍能维持一定利润。若盐湖提锂等技术推广，澳洲锂精矿价格可能进一步下降至1500美元/吨，对应碳酸锂价格在150000元/吨左右得到支撑。然而，各国政策限制可能对全球锂资源供应格局及中国新能源产业链安全带来挑战。