20170815-东北证券-电子行业深度报告_国内强标推出在即_重视TPMS行业高增长_20页_1mb

国内TPMS行业分析报告总结

核心内容

TPMS（Tire Pressure Monitoring System，胎压监测系统）作为继ABS、安全气囊后的第三大汽车安全系统，其发展高度依赖政策推动。国内TPMS强制标准正在推进，预计将在2017年内推出，标准要求高于国际主流，将有力促进国内TPMS行业增长。

主要观点

• 政策驱动行业发展：TPMS行业的发展主要由各国法规推动，欧美等国家已出台强制标准，国内标准制定也已启动，且标准更为严格。
• 行业格局垄断：国际TPMS市场由英飞凌、NXP、通用、Sensata、Continental等企业主导，国内厂商在技术和产能上与国际差距逐步缩小。
• 技术趋势：直接式TPMS是未来趋势，尤其主动式TPMS因其更高的精度和可靠性，将成为主流。
• 国内厂商成长潜力：以保隆科技为代表的国产厂商具备技术优势和市场潜力，有望在国产替代浪潮中脱颖而出。

关键信息

TPMS简介

• TPMS用于实时监测轮胎气压、温度等数据，以确保行车安全并降低油耗和轮胎损耗。
• TPMS在车辆中通常安装四个传感器，通过无线射频传输至控制器，实现报警功能。

TPMS技术原理

• 直接式TPMS：利用独立传感器测量气压，具有更高的精度和可靠性。
• 间接式TPMS：依赖ABS系统监测轮胎转速差异，精度和反应速度较差。
• 关键技术指标：
  • 恶劣环境下可靠性
  • 气门嘴关联设计
  • RF抗干扰能力
  • LF唤醒技术

TPMS发展历史

• 美国于2005年推出TPMS立法，2007年实现100%装配率。
• 欧盟自2012年起强制安装TPMS，2014年后不允许销售未安装TPMS的乘用车。
• 韩国及中国台湾在2010年及2013年陆续推出TPMS强制标准。
• 中国TPMS标准于2016年9月送审，预计2017年内出台。

行业现状

• 全球格局：国际TPMS市场由Sensata、Continental、TRW等企业主导，市场集中度高。
• 国内格局：国内具备批量化生产能力的TPMS厂商较少，主要为保隆科技、联创电子、航盛等。
• 市场结构：TPMS市场分为前装OEM市场和后装AM市场，后装市场因电池寿命较长，爆发期滞后于前装市场。

行业发展趋势

• 全球趋势：气门嘴+TPMS成为新趋势，提升产品性能和市场竞争力。
• 国内趋势：国产厂商在性价比和本地化生产方面具备优势，有望抢占市场份额。
• 后装市场：产品覆盖率是核心竞争力，为升电装的TPMS产品覆盖率达98%。

市场空间测算

• 2016年国内TPMS OEM市场规模约为11.21亿元，预计到2020年将达到58.54亿元。
• 市场渗透率将从20%提升至100%，年复合增长率约为13.47%。

推荐标的

• 保隆科技：国内TPMS模组龙头，市场占有率从2016年的20%提升至2017年Q1的30%。公司拥有500万支发射器和100万支控制器产能，拟扩产至2000万支发射器和250万支控制器。
• 万通智控：主要定位于欧美AM市场，16年TPMS占总营收11.72%。公司正尝试切入前装OEM市场，拟投资3.172亿元用于扩大TPMS产能。
• 云意电气：正在向自主品牌市场渗透，有望进一步拓展至合资品牌市场。

行业前景

• TPMS行业受政策推动，国内强标推出将带来行业爆发。
• 国内厂商在技术和产能上逐步缩小与国际厂商的差距，国产替代进程加速。
• 气门嘴+TPMS的结合模式将成为行业新趋势，提升毛利率和市场竞争力。

投资评级

• 投资评级：买入
• 行业评级：优于大势

总结

TPMS行业高度依赖政策推动，随着国内强标即将推出，行业将迎来快速发展期。国际上，TPMS市场由少数巨头垄断，而国内厂商正加速追赶，尤其是保隆科技等企业，在技术和产能上具备优势，有望在行业爆发中占据一席之地。未来，气门嘴+TPMS将成为行业发展趋势，国内厂商在性价比和本地化方面更具竞争力，市场空间广阔。