20210429-安信证券-中微公司-688012.SH-MOCVD下游需求回暖_刻蚀设备新产品放量在即_5页_902kb

中微公司2021年第一季度业绩总结

核心内容

中微公司（688012.SH）在2021年第一季度实现了显著的业绩增长，营业总收入达到6.03亿元，同比增长46.24%；归母净利润达1.38亿元，同比增长425.36%。公司主要业务MOCVD设备和刻蚀设备均表现强劲，同时公司盈利能力显著提升，实现扭亏为盈。

主要观点

• MOCVD业务回暖：MOCVD设备收入为1.33亿元，同比增长76.85%。受益于MiniLED、MicroLED、紫外LED和功率器件等新兴应用的拓展，下游需求逐步回升，预计将带动MOCVD业务进一步增长。
• 刻蚀设备需求高景气：刻蚀设备收入为3.48亿元，同比增长63.75%。中芯国际、华虹半导体、华润微、合肥长鑫等企业均在扩产，士兰微、上海积塔、广州粤芯等积极推进新产线建设，为刻蚀设备市场带来持续增长动力。
• 盈利能力大幅提升：公司2021Q1毛利率达40.92%，同比提升7.06个百分点，主要得益于MOCVD和刻蚀设备的业务增长及新产品放量。扣非净利润实现扭亏为盈，显示公司盈利能力增强。
• 研发投入维持高位：2021Q1研发投入达8597万元，同比上升97.99%，研发费用率达14.25%，显示公司对技术研发的持续投入，以支持未来产品线的扩展。
• 新产品布局：公司在刻蚀设备领域已具备CCP设备的成熟技术，并在ICP设备方面取得进展，未来将逐步满足5纳米以下逻辑芯片、1X纳米DRAM芯片及128层以上3DNAND芯片的市场需求。

关键信息

财务数据

• 营业收入：2021年第一季度为6.03亿元，预计2021~2023年分别为32.75亿元、45.02亿元、59.43亿元。
• 净利润：2021年第一季度为1.38亿元，预计2021~2023年分别为5.83亿元、6.96亿元、8.45亿元。
• 每股收益（EPS）：预计2021~2023年分别为1.06元、1.26元、1.54元。
• 市盈率（PE）：2021年第一季度为107.9倍，预计2021~2023年分别为107.9倍、90.5倍、74.5倍。
• 市净率（PB）：2021年第一季度为12.6倍，预计2021~2023年分别为12.6倍、11.1倍、9.6倍。
• 研发投入：2021年第一季度为8597万元，占收入的14.25%，预计2021~2023年分别为474.8万元、675.3万元、921.2万元。
• 投资建议：公司被给予“增持-A”评级，预计2021~2023年净利润分别为5.83亿元、6.96亿元、8.45亿元。

风险提示

• 国产设备需求不及预期
• 中美关系恶化
• 研发进展不及预期

业务展望

公司有望在刻蚀设备领域继续受益于下游需求扩张，特别是ICP设备的市场拓展。同时，MOCVD设备受益于新兴应用领域的增长，业绩将逐步提升。

投资评级

• 收益评级：增持-A（未来6-12个月的投资收益率领先沪深300指数5%至15%）
• 风险评级：B（较高风险，未来6-12个月投资收益率波动大于沪深300指数波动）

财务指标预测

总结

中微公司在2021年第一季度表现出强劲的业绩增长，受益于MOCVD和刻蚀设备市场的回暖。公司研发投入持续增加，显示其对技术进步的重视。随着下游需求的持续扩张，公司未来业绩有望进一步提升。尽管存在一定的风险，但公司仍被给予增持-A的投资建议。