20210822-南华期货-南华期货LPG产业链数据周报_48页_4mb

南华期货LPG产业链数据周报总结

核心内容

本周LPG产业链整体呈现弱势格局，原油市场持续承压，外盘丙烷估值回调压力上升，内盘LPG期货价格也面临支撑位考验。整体来看，市场对LPG的需求和供应格局有所变化，对价格形成一定压制。

主要观点

1. 原油市场：

   • 原油市场自7月18日OPEC会议后，焦点转向需求端，中美经济增长数据不及预期，全球风险偏好下降。
   • 美原油价格跌破65美元/桶关键支撑位，形成顶部形态，关注57美元/桶支撑。
   • EIA数据显示，美国原油产量温和增长，库存逐步回升，但消费预期减弱。
   • 美国汽油消费已见顶，柴油库存小幅回落，成品油消费预期转弱。
   • 原油近远月价差回落，CFTC净多持仓下滑，显示市场做多情绪减弱。

2. 外盘丙烷：

   • 丙烷/原油和丙烷/石脑油比价继续走强，PN价差创年内新高。
   • 丙烷估值进入历史高位区间，回调概率上升，尤其PDH利润持续低位，影响开工率和需求。
   • 美国丙烷库存和出口数据显示供应紧张，但随着进口到港量增加，库存压力逐步显现。
   • 中东至远东、美湾至远东运费小幅回落，影响丙烷成本。

3. 内盘LPG期货：

   • 外盘丙烷回调使内盘成本支撑减弱，关注4750元/吨关键支撑位。
   • 华南民用气价格下跌100元/吨，交割利润缩小，华东、山东及CP交割利润为负。
   • 基差持续走弱，基准地主力基差为-294元/吨，显示期货价格贴水。
   • 期货市场资金做多兴趣下降，LPG单边离场观望。

关键信息

原油市场

• 供需平衡：2021年供应增速下调至2.2%，2022年上调至5.4%；需求端2021年保持不变，2022年下调至3.6%。
• 库存变化：美国原油库存下降323.3万桶，但近远月价差回落，库存继续下滑空间有限。
• 市场情绪：CFTC净多持仓下滑，美元流动性预期转弱，原油波动率回升至40附近。
• 技术分析：美原油日K线向下突破65美元/桶，形成顶部形态，下方支撑在57.5美元/桶。

外盘丙烷

• 比价与价差：丙烷/原油、丙烷/石脑油比价继续抬升，PN价差走强至82美元/桶，MB/WTI比价创年内新高。
• 库存与出口：美国丙烷库存为6676.1万桶，出口量为105.8万桶/日，进口量为8.7万桶/日。
• PDH开工与利润：PDH开工率回落至67.15%，利润保持低位，若持续下滑至0以下，可能影响开工率和丙烷需求。
• 进口情况：8月到港量为194.2万吨，下周预计减少，主要集中在华东地区。

内盘LPG期货

• 价格与利润：华南民用气价格为4648元/吨，交割利润缩小；华东、山东交割利润为负。
• 基差与仓单：基准地主力基差为-294元/吨，仓单成本在4750元/吨附近。
• 市场策略：建议多LPG空原油的对冲策略减仓；LPG单边离场观望，关注支撑位。

供需格局

• 商品量：本周LPG商品量小幅下滑至51.12万吨。
• 到港量：国际船期实际到港44.1万吨，下周预计减少，以华东库区为主。
• 下游开工率：PDH开工率大幅回落，烷基化、MTBE开工率略有下降。
• 库存变化：华东港口库存回升至56.24万吨，华南港口库存回升至46.47万吨，炼厂库存普遍增加，尤其华南地区。

市场预期

• 全球经济增长：中美10年期国债收益率和美债10-2利差走弱，反映经济增长预期下滑。
• 美联储Taper：关注杰克逊霍尔全球央行年会，看鲍威尔对Taper的态度。
• 原油与丙烷关系：原油价格下行压制丙烷价格，丙烷估值回调风险上升。

技术分析

• 原油：美原油价格跌破65美元/桶，形成顶部形态，下方支撑在57.5美元/桶。
• LPG期货：价格接近关键支撑位，若跌破则可能形成顶部形态，否则高位震荡。

结论

整体来看，原油市场持续承压，外盘丙烷估值回调风险上升，内盘LPG期货面临支撑位考验。市场需关注美联储Taper进展、PDH开工率变化及LPG库存情况，以判断后续走势。建议投资者采取谨慎策略，关注多LPG空原油的对冲操作，同时LPG单边离场观望。