20260525-中信期货-今日晨报_利率扰动资产价格_基本面支撑下逢低买入_4页_1013kb

报告摘要

文档总结：今日晨报 | 利率扰动资产价格，基本面支撑下逢低买入

核心内容概述

本报告主要分析了近期全球利率上升对资产价格的影响，并探讨了在基本面支撑下逢低买入的策略。同时，对中美经济数据、地缘政治风险及美联储政策走向进行了简要回顾和展望。

主要观点

全球利率扰动资产价格
- 近期多国长债利率突破2007年以来的高点，对资产价格造成扰动。
- 原油价格由涨转跌，导致ICE布油周度下跌近5%，收于104美元/桶。
- 美债利率高位回落，国内外风险偏好分化，海外股市上涨，而国内权益和商品整体偏弱。
- 贵金属在流动性收紧环境中偏弱震荡。
利率上行的多重驱动因素
- 通胀预期：原油价格是当前最重要的驱动因素，霍尔木兹海峡通行量偏低及上下游传导将推动通胀数据在二季度继续上升。
- 财政压力：地缘格局重塑下，财政扩张与利息偿还压力并存，美国联邦总债务已超39万亿美元，利息支付占财政支出的17%。
- 美联储政策不确定性：凯文·沃什于5月22日正式上任美联储主席，其倡导的“缩表+降息+淡化前瞻指引+回归传统职能”政策框架的未来走向存在不确定性。美联储4月议息会议纪要表明，持续偏高的通胀水平和中东冲突的不确定性可能导致政策立场维持时间长于预期。
国内经济表现
- 4月主要经济数据整体保持平稳，中美经贸磋商取得多项成果，涵盖关税、农产品、稀土、飞机贸易等方面。
- 4月经济延续出口、制造业、通胀偏强，但投资和消费偏弱，节奏较上月略有放缓。
- 中美会晤有助于降低短期经贸不确定性，支撑出口链、航空、农产品及制造业链条，同时提升中国资产的风险偏好。
资产配置建议
- 风险资产多数标配，建议逢低买入，不建议追多。
- 配置上维持IC、铜、铝、黄金多头标配。
- 债券方面关注曲线与正套策略。