20220831-天风证券-策略·业绩分析_2022年中报全景概览-表观业绩底_关注高景气+困境反转_9页_2mb

策略·业绩分析总结

核心内容概述

本报告对2022年第二季度（22Q2）A股市场整体业绩进行了全景分析，重点关注板块表现、盈利能力变化及行业景气度情况，提出未来投资策略应围绕高景气+困境反转方向布局。

板块表现

• 全A非金融净利润累计同比：5.6%，较22Q1下降3.4个百分点，整体业绩增速放缓。
• 创业板：净利润累计同比-1.0%，较22Q1上升14.8个百分点；创业板指净利润累计同比2.1%，较22Q1上升21.7个百分点。
• 科创板：净利润累计同比18.9%，其中大全能源贡献显著，剔除后仅为3.5%，较22Q1下降28.1个百分点。
• 科创50指数：净利润累计同比36.6%，剔除大全能源后仅为6.9%，较22Q1下降23.3个百分点。
• 北证：净利润累计同比17.3%，较22Q1下降16.2个百分点；营收累计同比-27.8%，较22Q1下降50.1个百分点。
• 指数对比：上证50（9.6%）>沪深300（6.6%）>中证500（-13.7%），大盘龙头业绩占优。

盈利能力分析

全A非金融ROE(TTM)：8.7%，较22Q1下降0.2个百分点

• 净利率：4.6%，基本持平。
• 总资产周转率：65.3%，较22Q1下降0.6个百分点。
• 负债率：65.2%，较22Q1下降0.8个百分点。

创业板（剔除温氏）ROE(TTM)：8.1%，较22Q1下降0.04个百分点

• 净利率：7.2%，小幅上升。
• 总资产周转率：58.9%，较22Q1下降0.3个百分点。
• 负债率：47.7%，较22Q1下降0.1个百分点。

科创板ROE(TTM)：9.1%，较22Q1下降2.5个百分点

• 净利率：10.9%，较22Q1下降2.9个百分点。
• 总资产周转率：50.0%，较22Q1下降0.9个百分点。
• 负债率：40.4%，较22Q1上升0.6个百分点。

行业层面分析

景气边际改善行业

• 一级行业：农林牧渔、通信、非银、电力设备、煤炭、计算机。
• 二级行业：贵金属、通信设备、养殖业、互联网电商、饲料。

维持高景气行业

• 一级行业：煤炭、有色、电力设备、石化、通信、化工。
• 二级行业：贵金属、通信设备、能源金属、光伏设备、煤炭开采、农化制品、油气开采、医疗服务。

投资策略建议

高景气赛道

• 短期逻辑：部分高景气赛道（如汽车、新能源车、光伏、风电）短期成交额占比处于风险区域，建议成交额占比回落后再考虑布局。
• 中期逻辑：重点关注2023年可能加速或大幅改善的方向，包括：
  • 风电
  • 储能
  • 科创板和半导体

困境反转赛道

• 中期维度：推荐猪肉（猪价可能超预期）、消费建材（下半年竣工可能超预期）。
• 长期维度：医药（医疗服务、医美、创新药产业链）具备大级别底部和战略布局的特征。

风险提示

• 宏观经济风险：整体经济下行可能影响企业盈利。
• 业绩不及预期风险：部分行业或企业可能无法达到预期业绩。
• 国内外疫情风险：疫情对市场和行业造成不确定性。

作者信息

• 刘晨明，分析师，SAC执业证书编号：S1110516090006，邮箱：liuchenming@tfzq.com
• 李如娟，分析师，SAC执业证书编号：S1110518030001，邮箱：lirujuan@tfzq.com
• 许向真，分析师，SAC执业证书编号：S1110518070006，邮箱：xuxiangzhen@tfzq.com
• 赵阳，分析师，SAC执业证书编号：S1110519090002，邮箱：zyang@tfzq.com
• 吴黎艳，分析师，SAC执业证书编号：S1110520090003，邮箱：wuliyan@tfzq.com
• 余可骋，分析师，SAC执业证书编号：S1110522010002，邮箱：yukecheng@tfzq.com

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