20170305-兴业证券-轻工制造行业周报_纸业龙头蓄势待发_市占率将不断强化巩固_28页_3mb

报告摘要

本报告主要分析了轻工制造行业在2017年3月的市场表现及行业趋势，重点围绕造纸行业龙头的产能扩张、行业周期性复苏、市占率提升以及消费类企业的渠道升级等主题。同时，报告还对包装、印刷、家具、文娱用品、珠宝首饰等细分行业进行了数据跟踪与分析。

行业周期与龙头扩张：
- 2015年之前，造纸行业整体营收增长高于上市公司，主要由于行业无序投产，而龙头企业保持谨慎。
- 2016年以来，纸价上涨、库存下降、投资现金回流至经营现金流，表明龙头企业已进入“养精蓄锐”阶段，未来有望通过有序扩张提升市占率。
- 多家造纸龙头企业如太阳纸业、博汇纸业、齐峰新材、晨鸣纸业、山鹰纸业等均公布了新增产能计划，预计2018年投产，有望推动行业集中度提升。
消费升级与渠道布局：
- 晨光文具作为学生文具市场龙头，通过渠道升级和生活馆模式推动消费升级，预计未来业绩增长弹性较大。
- 消费升级趋势下，优质渠道布局的公司具备增长潜力。
国企改革与PPP模式：
- 岳阳林纸作为国企改革和PPP模式的受益标的，预计未来三年年均增速达50%，具备较高的成长性。
市场表现：
- 本周轻工制造板块整体上涨0.03%，跑赢大盘，其中家具板块涨幅最大。
- 模拟组合本周下跌1.90%，主要受部分个股调整影响。
重点公司表现：
- 太阳纸业、博汇纸业、齐峰新材、岳阳林纸、晨光文具被列为推荐组合。
- 重点公司业绩普遍稳健，部分企业如景兴纸业、金一文化、帝龙文化等实现了显著增长。

公司名称	2015年	2016E	评级
太阳纸业	0.26	0.42	买入
晨光文具	0.46	0.56	增持
岳阳林纸	0.21	0.35	买入
齐峰新材	0.55	0.30	增持
博汇纸业	0.03	0.14	增持

造纸行业：
- 铜版纸、双胶纸、白卡纸价格周环比持平。
- 国内新闻纸月环比上涨1.73%，国际新闻纸周环比下跌0.17%。
- 国内溶解浆价格周环比上涨1.35%。
- 纸企固定资产投资逐步下降，但龙头开始有序扩张。
包装行业：
- 塑料薄膜产量11月同比增长3.3%，增速有所提升。
- 家电产量12月同比增长8.75%，IT电子手机产量同比上涨14.80%。
- 白酒、啤酒产量同比分别上涨5.70%和15.20%。
印刷行业：
- 单色印刷品产量10月同比下跌12.4%，多色印刷品产量同比下跌7.19%。
- 卷烟产量2016年2-12月累计同比下降8.0%。
- 彩票销售额12月同比增长7.25%。
家具行业：
- 家具类零售额12月同比增长9.9%，软体家具产量同比增长2.31%。
- 1月家具出口额同比下跌8.56%，但美国家具零售额有所回升。
文娱用品：
- 玩具出口额1月同比增长41.56%，美国玩具消费11月同比增长6.38%。
- 文化办公用品零售额12月同比增长15.30%，义乌景气指数环比上涨3.81%。
珠宝首饰：
- 金银珠宝零售额12月同比增长4.80%，黄金价格年初至今上升4.77%。
- 假发出口交货值同比增长13.3%，出口单价略有上涨。

公司名称	收盘价	EPS 2016E	EPS 2017E	PE 2016E	PE 2017E	PB	评级
齐峰新材	11.23	0.47	0.56	24	20	2	增持
博汇纸业	4.97	0.23	0.36	22	14	2	增持
太阳纸业	7.24	0.40	0.57	18	13	2	买入
晨光文具	17.87	0.56	0.71	32	25	7	增持
岳阳林纸	8.64	0.23	0.36	38	24	2	买入