20140612-招商证券-机械行业_2014年中期投资策略-静待反腐冲击波后的反弹_41页_1mb

中性（维持）——机械行业2014年中期投资策略总结

核心内容概述

2014年6月12日发布的机械行业中期投资策略报告指出，上半年机械板块普遍回调，尤其以船舶和能源装备行业受反腐影响较大，而工程机械、铁路装备表现疲弱。尽管如此，部分公司如机器人、瑞凌股份、东方精工等在相对收益上表现较好。报告认为，下半年随着反腐冲击波的结束及政策和资金面趋于宽松，机械行业将有反弹机会，重点推荐机器人、LNG装备、油田自动化、核电、船舶等子行业。

主要观点与关键信息

1. 行业整体表现

• 上证指数为2055点。
• 机械行业股票家数为217只，占8.9%。
• 总市值12610亿元，流通市值9091亿元。

2. 上半年表现回顾

• 机械行业1M绝对收益为1.4%，6M为-2.8%。
• 船舶行业1M为5.5%，6M为-5.8%。
• 能源装备行业1M为-1.1%，6M为-2.2%。
• 铁路设备行业1M为-1.7%，6M为0.6%。
• 智能装备行业1M为4.4%，6M为3.5%。
• 电梯行业1M为0.3%，6M为-1.6%。

3. 反腐对行业的影响

• 反腐冲击波对机械行业造成短期冲击，尤其影响能源装备和船舶行业。
• 2013年能源系统反腐导致油气板块调整，但核电重启机会被提前发现。
• 中石油等企业反腐影响项目审批，导致订单回落和回款变差。

4. 下半年投资机会

• 铁路投资计划上调至8000亿元，拉动效应逐步显现。
• 房地产政策有所放松，对相关行业产生积极影响。
• 多地出台稳增长措施，预期有定向降准。

5. 重点子行业投资策略

• 能源装备：反腐后有望反弹，关注页岩气开发、西气东输项目、油田井口数字化和管道自动化。推荐杰瑞股份、安控科技、江苏神通、富瑞特装。
• 智能装备：工业机器人控制器及系统集成领域受益，推荐瑞凌股份、汇川、新时达、慈星股份。
• 电梯行业：短期估值受房地产影响，行业评级调整为中性。推荐广日股份，若房地产好转则优先配置康力电梯。
• 铁路设备：机车购置投资额同比增长38%，动车组交付高峰来临，推荐中国南车。
• 船舶行业：关注中船集团重组和军工资产注入，推荐广船国际、中国重工。

6. 核电设备行业

• 核电新增项目审批恢复，预计2014年将有6-10台机组开建。
• 内陆核电将在2015年启动，安全性已得到验证。
• 推荐江苏神通、中核科技、南风股份等短周期设备企业。

重点公司估值表

重点子行业分析

能源装备

• 受反腐影响，上半年油气板块调整。
• 预计下半年页岩气投资加快、西气东输项目启动、油田井口数字化和管道信息自动化推广将带动反弹。
• 推荐杰瑞股份、安控科技、江苏神通、富瑞特装。

智能装备

• 工业机器人控制器市场已近百亿，国内企业逐步占领中低端市场。
• 控制器偏软件最易突破，关注汇川、新时达、慈星股份。
• 推荐瑞凌股份，因其具备系统集成能力和焊接自动化布局。

铁路设备

• 机车购置投资增长38%，动车组交付高峰来临。
• 推荐中国南车，受益于铁路建设及动车组招标。

船舶行业

• 船舶行业承接新订单同比增长160%，手持订单增长43.6%。
• 下半年关注新签订单减值减少、人民币贬值汇兑损失减少、军品资产注入预期。
• 推荐广船国际、中国重工。

电梯行业

• 短期估值受房地产影响，行业评级调整为中性。
• 推荐广日股份，因其布局LED、受益国企改革。
• 若房地产景气好转，优先配置康力电梯。

风险因素

• 中石油、中石化反腐可能导致资本开支下降。
• 压裂设备短期需求增速放缓。

结论

报告认为，尽管上半年机械行业受到反腐等因素影响，但下半年随着政策宽松和行业反弹，仍有机会。重点推荐机器人、LNG装备、油田自动化、核电设备和船舶行业，同时关注房地产政策放松带来的积极影响。