20240717-天风证券-珠江啤酒-002461.SZ-Q2业绩超预期_升级降本延续_3页_723kb

珠江啤酒（002461）投资评级报告摘要

投资评级与目标价格：
天风证券维持珠江啤酒“买入”评级，目标价格未明确说明，当前股价为83.8元。

业绩表现：
2024年上半年公司归母净利润预计476-531亿元，同比增长30%-45%；扣非净利润436-487亿元，同比增长30%-45%。二季度单季归母净利润355-410亿元，同比增长27%-47%。公司销量与收入均实现正增长，产品结构持续优化，高端啤酒销量增长150%。

降本增效成果：
2024年大麦成本显著下降，公司推进70余项技改项目，覆盖智能生产、节能环保等领域，并成功投产P9新品与经典复古珠江啤酒。同时加强新零售渠道建设，在大湾区及全国布局300余家体验店。

中报业绩预告修正：
调整2024-2026年收入预测至58/62/66亿元，增速分别为8%/7%/6%；净利润预测调整为77/86/95亿元，增速24%/11%/11%。对应PE分别为24X/22X/20X。

风险提示：
行业竞争加剧、原材料成本波动、消费升级不及预期、渠道扩张不及预期。

财务数据预测：
2024-2026年：

• 营收增长率：8%/7%/6%
• 归母净利润增长率：24%/11%/11%
• 市盈率（PE）：24X/22X/20X
• 毛利率：预计持续提升至46%+