20220724-华泰期货-铜周报_升贴水报价高企_需求略有恢复_8页_1mb

铜市场总结

核心内容

当前铜市场呈现以下特点：

• 需求略有恢复：部分下游企业因铜价下跌采购积极性有所回升，新能源板块需求依旧强劲。
• 升贴水报价高企：现货升贴水报价维持在+190至+270元/吨区间，周内震荡走高。
• 库存变化：上期所库存下降至5.04万吨，LME库存小幅上升至13.39万吨，国内社会库存下降至9.45万吨。
• 宏观因素影响：美联储利率决议临近，市场情绪谨慎，但非美地区加息进程可能缓解美元对铜价的压制。
• 供应端扰动：智利Codelco因安全事故暂停多个项目，Las Bambas社区谈判未果，但国内铜精矿库存高位，供应仍较宽裕。
• 冶炼端供应充足：TC价格小幅下降，冶炼利润高企，但炼厂开工率已较高，进一步增产难度加大。
• 消费板块分化：新能源需求持续增长，房地产板块则存在较大不确定性，电力板块需等待季节性因素推动。

主要观点

• 铜价走势：当前铜价在宏观不确定性与需求恢复之间震荡，需关注美联储加息落地后的短期反弹。
• 市场策略：整体维持中性态度，套利与期权操作暂缓。
• 风险提示：
  • 美元及美债收益率持续走高
  • 需求持续偏弱

关键信息

价格与升贴水

• SMM 1#铜：7月22日当周均价为55,910元/吨至57,090元/吨，现货升贴水报价为+190至+270元/吨。
• 升水铜：报价为+275元/吨，较前一日上涨。
• 平水铜：报价为+260元/吨。
• 湿法铜：报价为+220元/吨。
• 洋山溢价：报价为+70美元/吨。
• LME现货铜：报价为-18美元/吨。

库存情况

• LME库存：上涨至13.39万吨。
• SHFE库存：下降至50,350吨。
• COMEX库存：下降至63,361吨。
• 全球交易所库存：整体维持高位。

套利与比值

• CU2210-CU2207：价差为-510元/吨。
• CU2208-CU2207：价差为0元/吨。
• CU2208/AL2208：比值为3.16。
• CU2208/ZN2208：比值为2.52。
• 沪伦比值：维持在7.70倍左右。
• 进口盈利：为-200.3元/吨。

图表摘要

• 图1：TC价格：TC价格小幅下降，但仍维持在较高水平。
• 图2：沪铜价差结构：价差结构显示市场对远期合约的预期有所变化。
• 图3：平水铜升贴水：升贴水报价持续走高。
• 图4：精废价差：价差维持在相对稳定水平。
• 图5：沪铜到岸升贴水：升贴水报价与TC价格走势基本一致。
• 图6：Wind行业终端指数：新能源板块指数大幅上升。
• 图7：现货铜内外比值：内外比值维持在较高水平。
• 图8：沪伦比值和进口盈亏：沪伦比值稳定，进口盈利为负。
• 图9：COMEX净多持仓：净多持仓变化不大。
• 图10：沪铜持仓量与成交量：持仓量与成交量均有所波动。
• 图11：全球交易所铜显性库存：库存维持高位。
• 图12：全球注册仓单：注册仓单数量与占比有所变化。
• 图13：LME铜库存：库存小幅上升。
• 图14：SHFE铜库存：库存下降。
• 图15：COMEX铜库存：库存下降。
• 图16：上海保税区库存：库存维持在较高水平。

其他信息

• 研究员信息：陈思捷、师橙、付志文等。
• 联系方式：可提供电话与邮箱。
• 免责声明：本报告基于公开信息编制，仅供参考，不构成投资建议，不承担法律责任。

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