20210616-莫尼塔投资-5月经济增长数据点评_经济增长缓慢转型_6页_1mb

文档总结

核心内容概述

本报告由莫尼塔研究部发布，主要分析了2022年5月及1-5月中国宏观经济数据，包括工业生产、固定资产投资、社会消费品零售总额等关键指标的变化趋势，并探讨了经济增长动能在转型期的特征。

主要观点

经济增长动能变化

• 5月社零和制造业投资平均增速小幅上行，而工业生产、出口、房地产投资当月平均增速出现回落。
• 经济增长动能表现出转型期的特点：内生增长动能增强，外生增长动能减弱。
• 这种转型期出现较晚，预计将持续较长时间，下半年经济增长可能维持缓慢转型特征。

工业生产情况

• 5月规模以上工业增加值同比增长 8.8%，两年平均增长 6.6%，较上月小幅回落0.2个百分点。
• 5月规上工业增加值环比增长 0.52%，与上月持平。
• 各行业表现分化：
  • 采矿业：同比增长 3.2%，两年平均增长 2.1%
  • 制造业：同比增长 9%，两年平均增长 7.1%
  • 电力、热力、燃气及水生产和供应业：增长 11%，两年平均增长 7.2%
• 设备制造业复合增速仍处于较高水平，但较上月回落；消费品制造业增速较低，但部分细分行业（如农副食品加工业、纺织业、食品制造业）增速有所提升。
• 行业间分化仍然明显，但开始出现弥合趋势。

固定资产投资

• 1-5月固定资产投资同比增长 15.4%，两年平均增速 4.2%，较上月增加0.3个百分点。
• 制造业投资恢复加快，同比增长 20.4%，两年平均增长 0.6%。
• 房地产投资仍有韧性，同比增长 18.3%，两年平均增长 8.6%，但当月同比的两年复合增速回落至 9%，边际增长放缓。
• 基建投资小幅回升，同比增长 11.8%，两年平均增长 2.6%，预计随着地方债发行加快，仍有上行空间。

社会消费品零售总额

• 5月社零总额同比增长 12.4%，两年平均增长 4.5%，较上月小幅回升0.2个百分点。
• 服务消费修复较快，但距离疫情前水平仍有差距。
• 餐饮收入同比增长 26.6%，两年平均增速 1.4%，较上月回升1个百分点。
• 限上消费复合增速为 6.8%，限下消费为 3.3%，二者差距缩小，但限上消费仍快于限下消费。
• 居民收入是消费复苏的主要制约因素，限下消费恢复缓慢，主要受居民收入增速未完全恢复及收入差距拉大影响。

关键信息

• 工业生产：增速回落，但部分行业（如电力、热力、燃气）表现较好。
• 制造业投资：恢复加快，尤其是计算机、通信、医药等行业。
• 房地产投资：增速稳定，但边际增长放缓，可能与土地购置费确认放缓有关。
• 基建投资：小幅回升，地方债发行加快或推动其进一步增长。
• 社会消费品零售总额：增速小幅回升，但整体恢复缓慢，居民收入制约明显。
• 消费结构：限上消费增长较快，可选消费（如化妆品、金银珠宝）表现优于必选消费。
• 经济转型特征：内生动能增强，外生动能减弱，增长模式正在逐步转变。

莫尼塔研究简介

• 莫尼塔研究是财新集团旗下的独立研究公司。
• 自2005年成立以来，一直为全球大型投资机构和企业提供资本市场投资策略、信息数据及产业研究服务。
• 客户涵盖国内外大型资产管理公司、保险公司、私募基金及各类企业。
• 2015年加入财新集团，成为具有影响力的财经媒体集团与顶级智库的结合体。

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