20210417-光大证券-零售行业周报第381期_三月社消增速亮眼_继续推荐可选品类_8页_638kb

报告摘要

行业研究总结

核心内容

本报告为零售行业周报第381期，发布于2021年4月16日，重点分析了零售板块近期的行情表现、投资策略及潜在风险。报告指出，尽管整体市场表现不佳，但零售行业在2021年3月社消数据略超预期的背景下，展现出较强的韧性，尤其在可选品类消费方面保持高增长。

主要观点

零售板块行情回顾

过去一周（2021.04.12-2021.04.16）：
- 商贸零售（中信）指数涨幅为 0.59%，跑赢上证综指和深证成指。
- 零售板块涨幅排名前三位的子行业为：贸易（3.04%）、百货（2.22%）、专业市场（0.75%）。
- 涨幅排名后三位的子行业为：餐饮旅游（-3.48%）、交通运输（-2.27%）、银行（-2.11%）。
- 2021年4月16日，商贸零售行业动态市盈率为 78.1X，位列29个中信一级行业第5位。
2021年以来（69个交易日）：
- 商贸零售（中信）指数涨幅为 0.37%，跑赢上证综指和深证成指。
- 零售板块涨幅排名前三位的子行业为：黄金珠宝（23.39%）、贸易（4.67%）、百货（2.33%）。
- 涨幅排名后三位的子行业为：国防军工（-19.08%）、非银行金融（-15.26%）、通信（-10.24%）。
个股表现：
- 过去一周，68家公司上涨，1家公司持平，26家公司下跌，2家公司停牌。
- 涨幅排名前三位的公司为：杭州解百（41.53%）、新华锦（21.59%）、我爱我家（13.90%）。
- 涨幅排名后三位的公司为：周大生（-13.42%）、津劝业（-12.02%）、天虹股份（-10.05%）。
- 2021年以来，涨幅排名前三位的公司为：中央商场（82.35%）、金洲慈航（65.71%）、商业城（53.47%）。
- 涨幅排名后三位的公司为：东方金钰（-81.40%）、秋林集团（-72.27%）、ST成城（-43.97%）。

零售行业投资策略

行业趋势：
- 2021年3月社消数据略超预期，可选品类消费继续高增长，尤其是化妆品和黄金珠宝。
- 建议投资者关注低估值的百货龙头，部分自有物业比例较高的百货店市净率在0.7-1倍，具备长期投资价值。
短期建议：
- 避免投资租赁比重较大的超市板块，因其受新租赁准则影响较大。
- 对天虹股份，认为市场存在一定程度的错杀，公司现金流稳定，可适当配置。
下周关注标的：
- 百联股份、天虹股份、老凤祥、潮宏基、华致酒行。

风险提示

居民消费需求增速未达预期。
地产后周期可能影响部分子行业收入增长。
渠道变革对现有商业模式可能产生更大冲击。

关键信息

行业表现：
- 零售板块在近期市场中表现优于大盘，尤其在可选品类方面。
- 2021年以来，行业整体小幅上涨，但波动较大。
行业动态：
- 京东与路易威登合作，打造定制化数字渠道。
- 盒马X会员店在北京、上海筹备中，主打仓储式货架与自有品牌“盒马MAX”。
- 国美管理与国美零售达成重大交易，涉及物业出租及资金注入。
- 天猫降低开店门槛，试点“试运营期”机制，优先在美妆、个护等品类实施。
估值与投资建议：
- 部分百货公司市净率较低，具备长期投资价值。
- 新租赁准则对超市类企业影响较大，建议短期规避。
- 部分个股因市场情绪波动出现短期下跌，但基本面未发生重大变化。