20210427-国投安信期货-玉米_玉米淀粉周报_贸易库存压力后移至9月_饲用需求回暖_上涨预期即将加速兑现_7页_3mb

玉米&玉米淀粉周报总结

核心内容概述

本报告分析了2021年4月中下旬至2022年9月期间玉米及玉米淀粉的市场行情与趋势，重点探讨了库存压力转移、饲用需求回暖、成本支撑、替代品影响及投资建议等方面。

主要观点

1. 库存压力后移至9月

• 东北地区35家玉米深加工企业库存截至4月23日为469.1万吨，周度环比下降0.89%，但较2019年同期高出29%。
• 部分企业库存可供消耗至7月底，贸易商库存踩踏压力被后移至9月，而非完全消失。
• 现货价格因产业端看好7-9月价格而难以大跌，但上涨空间有限。

2. 地租上涨支撑新作价格

• 21/22年度部分东北地租成本折潮粮25水已上涨至1800元/吨，若计算化肥、种子、机器成本，预计新粮开秤保本价至少需要1900元/吨。
• 新作价格若能衔接旧作价格，将有助于延长现货价格的强势周期。

3. 饲用需求回暖

• 5月中下旬至8月，生猪可能迎来二次育肥行情，料肉比将升至4.2以上（正常为2.8左右）。
• 饲用需求边际增量明显，有助于玉米现货价格基于商业库存替代临储库存的上涨预期兑现。

4. 市场预期转向

• 当前市场预期由“基本面压力下，东北三方资金崩盘”转向“成本传导、预期兑现逻辑”。
• 与年前临储消失带来的期现资金一致性看涨不同，新一轮预期兑现将考虑小麦替代和非瘟等影响，预期高度将低于年前。

5. 投资建议

• 建议在玉米07、09合约中逢低做多，长期多单可继续持有。
• 接近前高时可轻仓操作。

关键信息

• 玉米库存：东北深加工企业库存高位，压力后移至9月。
• 成本支撑：地租、化肥、种子、机器成本推动新粮价格预期。
• 饲用需求：生猪二次育肥预期增强，料肉比上升，饲用需求边际改善。
• 替代品影响：小麦、大麦、高粱等替代品进口数据影响玉米价格走势。
• 市场操作：建议逢低做多玉米07、09合约，关注价格回调机会。

图表分析

• 玉米09合约走势：显示价格趋势性上涨，市场预期逐步兑现。
• 玉米基差：不同港口基差走势反映现货与期货价格的差异。
• 深加工库存：全国玉米深加工企业库存数据揭示供需关系。
• 淀粉价格与利润：玉米淀粉价格走势及利润变化反映深加工企业经营状况。
• 生猪与养殖利润：生猪出栏价、存栏量及养殖利润数据支持饲用需求回暖预期。

替代品进口数据

• 玉米、小麦、大麦、高粱等替代品的进口量对玉米价格形成一定压力，但整体影响有限。

投资评级

• 玉米：★★★（趋势性上涨，具备投资机会）
• 玉米淀粉：★★★（趋势性上涨，具备投资机会）

免责声明

本报告仅供参考，不构成投资建议。市场有风险，投资需谨慎。报告内容基于合法渠道获取的信息，不保证其准确性或完整性，使用报告所导致的任何投资盈亏后果，本公司不承担任何责任。

作者信息

• 杨蕊霞：F0285733 20011333
• 张煜宸：F3070973