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房地产开发投资增速超预期，钢铁行业景气进一步确认

——A股市场产业链周报2017年1月第4周

投资要点

□ 产业链数据综述

• 上游：原油价格环比上涨，动力煤价格环比下跌。
• 中游：螺纹钢价格环比上涨，LLDPE、PVC价格分别环比下跌，天然橡胶、甲醇价格分别环比上涨，BDI、CCFI指数环比上涨。
• 下游：房地产开发投资增速和家电销量增速进一步上行，30城市房地产成交面积环比下降，但空调、冰箱销量同比增速扩大。

□ 行业配置建议

• 房地产开发投资增速超预期：商品房销售面积增速在2016年触顶，房地产开发投资增速拐点可能滞后6个月，预计在2016年10月出现。
• 钢价继续上涨，钢铁行业盈利改善：螺纹钢价格环比上涨3.4%，宝钢股份2016年净利润增长770%。
• 行业推荐：继续推荐石油化工、钢铁、饮料制造、家电。
• 行业表现：上周银行、家用电器、食品饮料、钢铁、非银金融五个行业领涨，周环比涨跌幅分别为1.96%、1.36%、1.15%、0.84%、0.59%。

产业链数据综述

上游

• 石油：WTI原油价格环比上涨0.1%，API库存减少。
• 煤炭：动力煤价格环比下跌0.2%，秦皇岛库存增加。
• 有色：铜、铝、铅、锌价格分别环比下跌1.9%、0.1%、4.9%、0.5%。
• 铁矿石：价格环比下跌0.2%。
• 农产品：小麦、大豆价格环比下跌，稻米、豆粕、棉花价格环比上涨。

中游

• 电力：发电量累计同比上涨6.90%，火电发电量同增5.3%。
• 钢铁：螺纹钢价格环比上涨3.4%，库存增加。
• 建材：水泥价格环比下跌0.2%，玻璃价格环比下跌0.8%。
• 化工：LLDPE、PVC价格分别环比下跌2.2%、10.6%，天然橡胶、甲醇价格分别环比上涨2.1%、2.4%。
• 工程机械：挖掘机、装载机、起重机销量同比分别增长24.8%、-5.1%、2.6%。
• 造纸：铜版纸、瓦楞纸价格环比持平，废纸价格上涨。
• 电子：台湾电子行业指数环比持平，费城半导体指数环比上涨0.6%。
• 运价：BDI、CCFI指数分别环比上涨1.6%、2.9%。

下游

• 房地产：30城市商品房成交面积环比下降9.8%，一二三线城市分别下降27.4%、0.5%、12.5%。房地产开发投资累计同比增长6.9%，房屋新开工面积同增8.1%。
• 汽车：重卡销量同比增速12.8%，轿车销量同比小幅下降。
• 家电：空调、冰箱销量同比分别增长42.5%、17.1%。
• 航空：民航客运量同比上涨13.6%。
• 轻纺品：小商品指数上涨，纺织品指数下跌。
• 食用品：农产品价格指数下跌，猪粮比价10.31。

行业指数表现（2017年1月16日-2017年1月22日）

• 领涨行业：银行（+1.96%）、家用电器（+1.36%）、食品饮料（+1.15%）、钢铁（+0.84%）、非银金融（+0.59%）。
• 表现较差行业：综合（-2.8%）、纺织服装（-2.67%）、通信（-2.47%）。

关键数据一览

行业投资评级说明

• 买入：行业指数表现优于沪深300指数20%以上。
• 增持：行业指数表现优于沪深300指数10%~20%。
• 中性：行业指数表现与沪深300指数波动在±10%之间。
• 减持：行业指数表现劣于沪深300指数10%以下。

行业投资评级

• 看好：行业指数表现优于沪深300指数10%以上。
• 中性：行业指数表现与沪深300指数波动在±10%之间。
• 看淡：行业指数表现劣于沪深300指数10%以下。

数据支持人

• 金勇彬

相关报告

• 《拐点何时出现？房地产调控对相关行业的影响分析》（2016-12-19）

总结

• 上周原油价格上涨，动力煤价格下跌，螺纹钢价格显著上涨，显示钢铁行业景气度进一步确认。
• 房地产开发投资增速超预期，家电销量增速继续上行，预示相关行业基本面改善。
• 建议重点关注石油化工、钢铁、饮料制造、家电等板块，因油价上涨、钢价上行、春节销售旺季等因素驱动。
• 行业配置需结合市场表现与基本面，综合判断投资价值。