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牛津经济研究院的研究报告分析了俄乌紧张局势可能升级对全球资产市场造成的影响，并提出了四种主要场景。研究指出，在中期观点下，尽管地缘政治风险持续升温，但受影响资产市场的整体利空因素可能小于利好因素，存在潜在的买入机会。然而，如果俄罗斯对乌克兰展开有限规模的军事行动（非全面入侵），资产价格与波动率可能会在短期内遭受剧烈冲击；而在俄罗斯若放弃军事行动，转而通过网络攻击、散布假消息等和平方式施压时，市场反应虽不至于大为不同，但受地缘政治影响与投资者情绪的压力仍然存在。

在具体资产表现方面，以下几点尤为关键：

1. 俄罗斯卢布：若冲突加剧，卢布在极端风险情形下的抛售压力可能促使其汇率测试2015年的历史高位，甚至进一步下挫。

2. 俄罗斯主权债券：受国际投资者低定位所限，俄罗斯国债的跨境部分弹性较小，其波动可能滞后于现货市场。

3. 欧元计价债券：随着西方投资者缩减配置，其国际市场表现可能弱于其他地区资产，而这种拖累效应可能会随着投资者鹰派立场的回转而在未来有所反转。

4. 股票市场：初级阶段的局势升级（例如俄方采取非军事手段，或冲突波及局部）并不会像一些错误预期那样对市场产生剧烈冲击，杠杆零售股票的表现也未必如想象崩溃。然而，若事态发展至极端（如俄大规模地面行动），则欧洲股市可能因能源价格高企拖累增长预期而出现显著回撤，并在大宗商品与跨国业务受影响公司中受到冲击。

5. 能源板块与消费板块：在严重冲击担忧下，通常需配置流动性好、对地缘政治不敏感的资产。对股票投资者，考虑配置那些通常有利好的板块，如能源板块，可以作为短期对冲工具。 报告同时以2014年克里米亚冲突为例，指出当时的核心风险溢价变动并未直接传导至欧洲股市，且部分非欧美股表现略优于大市，这一经验或可提供参考。

作为应用场景上的例证，报告引述了可能的“第五情景”——俄罗斯与中国结成军事同盟，可能导致西方战略弱势与欧元天然气价格长期居高不下。 结论强调，在多数非全面战争情景下，欧洲股票可能维持相对稳定，但仍需关注地缘政治对能源与企业盈利的中期影响。最终，市场如何根据避险情绪、货币流向和贸易制裁的变化做出反应，将是未来观察的关键。