20260506-浙商证券-劲仔食品-003000.SZ-劲仔食品2025年年报及2026年一季报业绩点评报告_25年调整筑基_26Q1业绩高增长_3页_427kb

劲仔食品2025年年报及2026年一季报业绩点评报告总结

核心内容概览

劲仔食品（股票代码：003000）在2025年及2026年第一季度展现出不同的业绩表现。2025年整体业绩符合预期，但部分品类及渠道表现承压；而2026年第一季度则实现收入超预期增长，显示出公司战略调整后的积极成效。

2025年业绩表现

• 营业收入：24.4亿元，同比增长1.3%；
• 归母净利润：2.4亿元，同比下降17%；
• 扣非归母净利润：2.0亿元，同比下降23%；
• 2025年Q4：营业收入同比下降0.9%，归母净利润同比下降8.8%，扣非归母净利润同比下降17%。

2026年第一季度业绩表现

• 营业收入：7.4亿元，同比增长24%；
• 归母净利润：0.7亿元，同比增长5%；
• 扣非归母净利润：0.7亿元，同比增长23%。

分产品与分渠道表现

分产品分析

• 鱼制品：收入16.5亿元，同比增长7%；
• 禽类：收入4.5亿元，同比下降12%；
• 豆制品：收入2.3亿元，同比下降6%；
• 蔬菜及其他：收入1.2亿元，同比下降4%；

毛利率变化：

• 鱼制品毛利率同比下降2.3%；
• 禽类毛利率同比上升3.6%；
• 豆制品毛利率同比上升0.5%；
• 蔬菜及其他毛利率同比下降12.0%；

主要影响因素：

• 鱼制品作为核心产品保持稳定增长；
• 禽类制品下滑主要受鹌鹑蛋竞争加剧影响；
• 蔬菜及其他品类毛利率下降，反映出产品结构优化带来的成本压力。

分渠道分析

• 线下渠道：收入21亿元，同比增长3.8%；
• 线上渠道：收入3.4亿元，同比下降12%；

渠道调整影响：

• 公司在2025年优化产品结构，导致线上渠道收入下降；
• 线上渠道改善企稳，预计2026年将逐步恢复。

财务表现与盈利分析

毛利率与净利率

• 2025年毛利率：29.29%，同比下降1.2%；
• 2025年净利率：9.92%，同比下降2.3%；
• 2026年Q1毛利率：27.0%，同比下降3%；
• 2026年Q1净利率：9.6%，同比下降1.8%；

费用率变化：

• 销售费用率同比下降2.8%至11%；
• 管理费用率同比下降0.3%至3.7%；
• 研发费用率同比下降0.3%至1.7%；
• 财务费用率同比上升0.3%至-0.05%；

盈利变化原因：

• 渠道结构与产品结构持续调整，线下低毛利品类占比上升，线上高毛利产品销售占比下降；
• 新建产能逐步投产，产能爬坡与新品推广初期阶段对毛利产生阶段性压制。

财务预测与估值

收入与净利润预测

每股收益（EPS）预测

财务比率预测

投资建议

• 投资评级：买入（维持）；
• 理由：
  • 鱼制品表现稳健，手撕肉干快速增长；
  • 渠道调整已基本完成，2026年零食渠道持续放量，会员商超渠道有望突破；
  • 未来三年收入与净利润保持稳定增长，EPS持续上升，估值逐步下降。

风险提示

• 市场环境变化；
• 食品质量安全问题；
• 原材料价格波动。

投资者须知

• 本报告由浙商证券研究所发布；
• 投资决策应基于个人实际情况，不应仅依赖投资评级；
• 本报告信息来源于公开资料，本公司不对其真实性、准确性、完整性负责；
• 报告仅供客户参考，不构成投资建议。

联系信息

• 分析师：张潇倩（执业证书号：S1230526010001）、杜宛泽（执业证书号：S1230521070001）；
• 研究助理：隋牧含；
• 联系方式：zhangxiaqian01@stocke.com.cn、duwanze@stocke.com.cn；
• 浙商证券研究所官网：https://www.stocke.com.cn

公司基本信息

股票走势图

结论

劲仔食品在2025年经历渠道与产品结构的优化调整，2026年第一季度业绩超预期，显示出公司战略调整的有效性。尽管短期内毛利率承压，但公司通过优化产品结构与渠道布局，预计未来三年将持续增长，盈利能力有望逐步恢复。维持“买入”评级，建议关注其在零食渠道与会员商超渠道的进一步拓展。