2023年银行理财回顾：多重约束下的理财增长：缩久期、稳收益、拓渠道-20240208-开源证券-18页_1mb

银行理财市场分析报告总结

一、市场总览

1. 理财规模与格局

   • 截至2023年末，银行理财市场已形成“三雄鼎立”格局：理财产品存续规模达268.07万亿元，占比20%；公募基金、保险分别占20%，三者均略低于总投资规模的20%。
   • 现金管理类理财贡献主要增量，2023年下半年占理财增量的91%。

2. 规模影响因素

   • 季度效应：储蓄存款与现金管理类产品存在“跷跷板效应”，季末储蓄存款增长导致理财规模缩减。
   • 存款利率下调：2023年多次下调后，储蓄存款冲量力度减弱，理财规模增长空间打开。

二、资产配置

1. 趋势变化

   • 存款类资产占比上升：2023年末理财持有的现金及存款类资产占比达26.70%，利率债和信用债占比小幅下降。
   • 缩久期趋势持续：新发封闭式产品平均久期从2022年的498天降至335天，理财收益率为2.94%，低于2020-2021年。

2. 监管与实体经济

   • 理财支持实体经济规模降至7.091万亿元，占社融存量比例为5.03%，反映较多资金绕道表内存款。
   • 监管趋严叠加银行降负债成本导向，债券配置空间有望扩大，尤其协议存款受政策调整可能推动。

三、竞争格局

1. 存量博弈与头部效应

   • 股份行理财子公司市占率升至43%，招银理财、兴银理财、信银理财规模居前三。
   • 中小银行机构（如沪农商行、浙商银行）退出趋势明显，2023年共20家银行退出市场。

2. 代销渠道变革

   • 继续依赖母行平台（如兴银理财依托“银银平台”）和新型银行平台（民营银行、直销银行），机构投资者占比已升至11.8%。

四、风险提示

• 宏观经济复苏不及预期；
• 监管政策趋严，尤其是债券投资监管和存款利率调整；
• 各类市场波动对理财资产配置的影响持续存在。