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生猪季报总结（2022年6月30日）

核心内容概述

2022年第二季度，生猪市场经历了显著的周期反转行情，尽管猪价绝对水平不高，但上涨速度较快，涨幅接近50%，创下了近10年来的较高水平。这主要受到生猪产能释放压力减弱、市场情绪好转以及养殖户反季节性压栏等因素的共同影响。同时，期货市场表现出升水现货运行的特征，远月价差转为Back结构，反映出市场对猪周期反转的预期。

主要观点与关键信息

一、猪价上涨因素分析

• 产能释放减弱：去年三季度能繁母猪存栏快速下滑，导致生猪供应减少。
• 猪群体重偏低：尽管生猪出栏量增加，但由于出栏体重低于历史水平，猪肉实际供应并未明显增加。
• 市场情绪好转：养殖户在反季节性背景下加快压栏，推动猪价快速上涨。
• 期货市场表现：生猪期货价格整体领先于现货，且呈现升水运行，反映市场对周期反转的预期较强。

二、生猪供需基本面

• 能繁母猪存栏回升：2022年5月能繁母猪存栏环比增加0.36%，达到4100万头的102.2%。
• 后备母猪补栏增加：1-3月后备母猪销量同比增加45%，是能繁母猪存栏回升的主要原因。
• 淘汰母猪减少：淘汰母猪数量环比下降，母猪淘汰意愿减弱，进一步支撑了能繁母猪存栏的增加。
• 商品猪存栏去化：5月商品猪存栏环比下降1%，大猪存栏降幅最明显，达2.17%。
• 出栏量与体重变化：2季度生猪出栏量同比增加30%，但出栏体重低于120公斤，导致猪肉供应增加15%。

三、猪肉供需与市场情绪

• 消费疲软：受疫情影响，4-5月餐饮零售收入同比下降22%和21%，家庭消费虽有增加，但不足以抵消整体下滑。
• 冻肉库存企稳：二季度冻肉库存止降趋稳，鲜冻价差由1.1元/公斤上升至2.28元/公斤，反映鲜肉供应收紧。
• 隐性供应增加：压栏行为使存栏群体体重上移，隐性供应增加，可能在四季度引发猪价恐慌性回落。
• 养殖利润修复：自繁自养利润上涨至-36元/头，外购仔猪利润上涨至172元/头，养殖企业有较强压栏动力。

四、后市展望

• 三季度猪价仍将高位运行：出栏量下滑与养殖户增重共同作用，支撑猪价维持高位。
• 供应面持续收紧：预计三季度生猪出栏量将继续下降，且压栏行为将延续。
• 四季度潜在风险：随着大猪数量增加，隐性供应可能引发猪价回落，需关注市场信号。

关键数据与图表

• 猪价涨幅：2季度生猪价格单边涨幅达6.34元/公斤，涨幅接近50%。
• 出栏量变化：2季度出栏量同比增加30%，高于2018、2019年水平。
• 出栏体重：平均非加权出栏体重低于120公斤，同比下降约11.6%。
• 存栏量变化：5月总存栏环比下降0.6%，商品猪存栏下降1%，大猪存栏下降2.17%。
• 养殖利润：自繁自养利润为-36元/头，外购仔猪利润为172元/头，较3月末上涨450-500元/头。

市场建议与关注点

• 短期趋势：猪价易涨难跌，养殖企业仍有压栏惜售动力。
• 长期关注：四季度可能因大猪数量增加而出现猪价回落风险。
• 政策与疫情影响：需关注调运政策及疫情对消费端的影响，尤其是餐饮和团膳行业。
• 饲料成本：饲料价格走势将对养殖利润产生重要影响，需持续跟踪。

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