20170118-光大证券-新北洋-002376.SZ-增发助力二次创业_重启高增长_13页_1mb

新北洋公司总结

核心内容

新北洋是国内专用打印扫描领域的龙头企业，拥有领先的专利技术。公司主要产品包括热打印头（TPH）和接触式图像传感器（CIS），在全球市场占有率分别为17%和6.7%。公司通过“二次创业”战略，向智能终端产品和解决方案转型，实现传统专用打印、金融、物流三大业务领域的完整布局。

主要观点

• 市场地位稳固：公司在专用打印和扫描领域具有显著的市场优势，TPH全球市场占有率第三，CIS国内第一、世界第五。
• 业务结构优化：2015年金融及物流业务收入首次超过总收入的一半，占比达到54%，成为公司增长的重要引擎。
• 技术积累深厚：公司具备从核心模块到整机设备的完整解决方案，受益于金融和物流行业智能化、自助化的趋势。
• 高管增持：公司高管持续增持股份，显示对未来发展信心，增强市场对公司长期价值的认可。
• 增发助力发展：公司通过定向增发获得资金，用于产品研发和生产技改，为未来业务拓展奠定基础。
• 盈利预测乐观：预计2016-2018年公司归属上市公司股东净利润将显著增长，对应EPS分别为0.36元、0.52元、0.67元，目标价为15.60元，对应2017年30倍PE。

关键信息

业务结构

• 传统业务：专用打印设备，包括热打印头和接触式图像传感器。
• 金融业务：智慧柜员机（STM）、远程视频柜员机（VTM）、柜员循环一体机（TCR）等自助设备。
• 物流业务：智能快件柜、电子面单打印机、电子面单专用打印机等。

增发情况

• 首次增发：2016年6月29日，以11.27元/股的价格完成总计3.15亿元的定向增发，主要投向高速扫描产品和现金循环处理设备研发及生产技改。
• 第二次增发：2016年12月6日，拟以不低于12.14元/股的价格募资不超过5亿元，用于自助服务终端产品研发及生产技改。

股东结构

• 实际控制人：威海市国资委，持有21.26%的股份。
• 核心管理层：董事长丛强滋先生直接持有4.52%的股份，公司主要股东包括北洋集团、威海国资集团等。

业绩表现

• 2015年：营业收入12.11亿元，同比增长22.01%；金融及物流收入6.59亿元，同比增长59%，占比达54%。
• 2016年：预计营业收入18.45亿元，同比增长52.40%；净利润2.29亿元，同比增长55.26%。
• 2017年：预计营业收入24.30亿元，同比增长31.70%；净利润3.26亿元，同比增长42.58%。
• 2018年：预计营业收入30.46亿元，同比增长25.33%；净利润4.21亿元，同比增长29.26%。

估值与评级

• 当前价：12.95元
• 目标价：15.60元（6个月）
• 评级：增持（首次覆盖）

风险提示

• 智慧柜员机推进不达预期
• 市场竞争加剧

财务指标概览

未来展望

公司通过增发和高管增持，积极布局金融和物流行业，推动产品智能化和自助化发展。预计未来几年，随着行业增长和技术进步，公司将在金融和物流领域获得持续增长，实现新的业绩突破。