20140721-长城证券-大宗商品市场周报_锌供给缺口继续加大_锌价有望延续上涨_15页_1mb

大宗商品周报总结（2014年7月14-18日）

核心内容概述

本报告分析了2014年7月14日至18日期间，外汇市场与大宗商品市场的主要走势及影响因素。重点涉及美元指数、基本金属、贵金属和原油市场的表现，同时对市场未来走势进行了展望。

主要观点

外汇市场

• 美元指数：本周美元指数整体呈震荡走势，前半周因耶伦讲话而上涨，后半周因地缘政治风险升温而回落。截至7月18日，美元指数收于80.54，周涨0.44%。
• 欧元兑美元：欧元兑美元周跌0.6%，受欧元区经济数据偏弱及欧洲央行货币政策预期影响。
• 英镑兑美元：英镑兑美元周微跌0.18%，但整体仍维持强势，市场对英国经济数据表现乐观。
• 日元兑美元：日元兑美元周涨0.08%，受避险情绪支撑。
• 澳元兑美元：周涨0.02%，表现相对稳定。
• 美元兑人民币：周跌0.07%，显示人民币对美元走强。
• 美元兑港元：周涨0.01%，波动较小。
• 美联储动态：美联储资产负债规模持续增加，显示其对市场流动性支持的持续性。

基本金属市场

• 伦铝：本周继续上涨2.17%，主要受铝冶炼企业减产及库存下降支撑。
• 伦铜：周跌2.33%，受中国房地产需求担忧及库存上升影响。
• 伦镍：周跌3.69%，因印尼恢复金属精矿出口的言论打压市场情绪。
• 伦铅与伦锌：价格下跌有限，周跌幅分别为0.57%和0.43%，市场对供应偏紧预期强烈。
• 伦锡：周跌0.13%，变动不大。
• CFTC持仓：COMEX铜投机净多头增加，但多空分歧加大，预计伦铜继续走弱。

贵金属市场

• 黄金与白银：本周先抑后扬，周线收跌。黄金收于1311.4美元/盎司，周跌1.94%；白银收于20.93美元/盎司，周跌2.47%。
• ETF持仓：黄金ETF持仓增加，白银ETF持仓持平。
• CFTC持仓：黄金投机净多头回落，白银投机净多头小幅增加。
• 市场展望：若地缘政治问题升温或美国通胀数据超预期，贵金属市场有望反弹。

原油市场

• 原油价格：本周反弹，布伦特原油收于107.24美元/桶，周涨0.54%；WTI原油收于103.13美元/桶，周涨2.28%。
• 库存数据：美国原油库存下降超预期，汽油和精炼油库存增加，但整体对油价形成支撑。
• 期货持仓：WTI原油投机净多头大幅下降，但投机空头未显著增加，显示市场观望情绪。
• 市场展望：预计原油价格将继续反弹，受地缘政治风险及库存下降支撑。

关键信息

投资建议

• 锌：1-5月全球锌供给缺口继续扩大，锌价有望延续上涨趋势，关注相关标的交易性机会。

市场数据亮点

• 美元指数：周涨0.44%，受美联储政策预期支撑。
• 黄金ETF持仓：周增16.36万盎司，显示市场对黄金的配置意愿增强。
• EIA原油库存：周降752.5万桶，超市场预期，利好原油市场。

图表目录（摘要）

• 图1：美元指数走势
• 图2：欧元兑美元
• 图3：美元兑日元
• 图4：英镑兑美元
• 图5：美元兑加元
• 图6：美元兑人民币
• 图7：美元兑港元
• 图8-11：主要货币非商业持仓变化
• 图12-13：美联储资产变动情况
• 图14-19：基本金属价格与升贴水变化
• 图20-24：贵金属期货持仓变化
• 图25-26：美国国债收益率与通胀预期变化
• 图33-36：原油价格走势与库存、持仓数据

研究员信息

• 耿诺：有色金属行业分析师，中国地质科学院矿产学硕士。
• 王建虎：金融学硕士，长城证券研究所成员。

免责声明

• 本报告基于公开信息，不保证其准确性或完整性。
• 本报告仅供客户参考，不构成投资建议。
• 长城证券保留所有版权，未经授权不得复制、发布或引用。

投资评级说明

• 公司评级：强烈推荐、推荐、中性、回避。
• 行业评级：推荐、中性、回避。

联系方式

深圳

• 刘璇：0755-83516231，liux@cgws.com
• 王涛：0755-83516127，wangt@cgws.com
• 陈方园：0755-83516287，chenfy@cgws.com
• 陈尚峰：0755-83515203，chensf@cgws.com

北京

• 杨洁：010-88366060-8865，yangj@cgws.com
• 赵东：010-88366060-8730，zhaodong@cgws.com
• 安雅泽：010-88366060-8768，ayz@cgws.com
• 王媛：010-88366060-8807，wyuan@cgws.com
• 李彦仪：010-88366060-8750，liyanyi@cgws.com
• 李珊珊：010-88366060-1133，liss@cgws.com

上海

• 谢彦蔚：021-61680314，xieyw@cgws.com
• 徐佳琳：021-61680673，xujl@cgws.com

总结

本周期间，美元指数震荡上行，基本金属市场分化明显，伦铝上涨，伦铜和伦镍下跌，贵金属市场因避险情绪有所支撑，原油市场则因地缘政治和库存变化反弹。整体来看，市场对美元的支撑较强，但基本金属和贵金属市场存在多空分歧，需关注后续政策及供需变化。