20220829-安信证券-大亚圣象-000910.SZ-22Q2盈利水平环比改善_期待后续经营逐步向好_5页_387kb

大亚圣象（000910.SZ）2022年半年报总结

核心内容概述

大亚圣象于2022年8月29日发布了2022年半年报，整体业绩受到疫情及原材料价格上涨的负面影响，但部分新品类表现亮眼，公司经营有望逐步改善。

主要财务表现

• 营业收入：2022年H1实现33.28亿元，同比下降6.60%；2022Q2实现20.05亿元，同比下降6.89%。
• 归母净利润：2022年H1为1.91亿元，同比下降36.58%；2022Q2为2.13亿元，同比下降7.55%。
• 扣非后归母净利润：2022年H1为1.27亿元，同比下降53.47%；2022Q2为1.59亿元，同比下降22.48%。
• 净利率：2022年H1为5.68%，同比下降2.92%；2022Q2为10.84%，同比下降0.22%。
• 毛利率：2022年H1为24.13%，同比下降5.02个百分点；2022Q2为24.91%，同比下降4.11个百分点，环比提升1.95个百分点。

分产品表现

• 木地板：收入20.80亿元，同比下降18.87%，收入占比62.51%。
• 中高密度板：收入6.39亿元，同比下降10.18%，收入占比19.19%。
• 竹与石塑地板：收入5.53亿元，同比增长120.95%，收入占比16.63%。
• 木门及衣帽间：收入0.33亿元，同比增长70.32%，收入占比0.99%。

生产与营销能力

• 公司以地板和人造板为核心业务，具备年产8000万平方米地板和155万立方米中高密度板与刨花板的生产能力。
• 营销网络覆盖全球，拥有近3000家统一授权专卖店，并拓展了天猫、京东、苏宁等在线分销渠道。

期间费用与成本控制

• 2022年H1期间费用率为18.15%，同比下降0.91个百分点，其中销售费用率上升0.13个百分点，管理费用率下降0.18个百分点，研发费用率上升0.22个百分点，财务费用率下降1.10个百分点。
• 2022Q2期间费用率为13.75%，同比下降2.61个百分点。

投资建议

• 预计2022-2024年营业收入分别为80.98亿元、94.08亿元、108.58亿元，同比增长分别为-7.46%、16.18%、15.41%。
• 预计2022-2024年归母净利润分别为4.88亿元、5.74亿元、6.75亿元，同比增长分别为-18.00%、17.62%、17.60%。
• 对应PE分别为10.0倍、8.5倍、7.2倍，维持买入-A的投资评级。
• 6个月目标价为14.87元，当前股价为8.86元。

股价表现

• 1个月涨幅3.95%，3个月涨幅-1.46%，12个月涨幅-19.26%。
• 绝对涨幅：1个月2.07%，3个月8.31%，12个月-31.2%。

财务预测与估值数据

风险提示

• 疫情反复波动
• 原材料价格大幅上涨
• 房地产行业持续下行
• 行业竞争加剧

投资评级体系

• 买入：未来6-12个月投资收益率领先沪深300指数15%以上
• 增持：未来6-12个月投资收益率领先沪深300指数5%至15%
• 中性：未来6-12个月投资收益率与沪深300指数相差-5%至5%
• 减持：未来6-12个月投资收益率落后沪深300指数5%至15%
• 卖出：未来6-12个月投资收益率落后沪深300指数15%以上

风险评级

• A：正常风险，未来6-12个月投资收益率波动小于等于沪深300指数
• B：较高风险，未来6-12个月投资收益率波动大于沪深300指数

分析师声明

本报告由罗乾生分析师撰写，具备证券投资咨询执业资格，信息来源合法合规，研究方法专业审慎，观点独立公正，分析结论有合理依据。

免责声明

本报告仅供安信证券客户使用，不保证信息完整性、准确性，且不构成投资建议。投资者应自行判断，谨慎使用。本报告版权归属安信证券，未经许可不得擅自使用或传播。