20260904-华源证券-视声智能-920976.BJ-2026H1归母净利润同比+40_AI产品落地叠加出海扩张打开成长空间_4页_314kb

视声智能（920976.BJ）2026年半年度报告总结

核心内容

视声智能于2026年09月04日发布2026年半年度报告，报告期内公司实现营业收入1.65亿元，同比增长29.31%；归母净利润3,767万元，同比增长39.89%；扣非归母净利润3,696万元，同比增长41.71%。公司毛利率为53.92%，同比下降1.29个百分点；净利率为22.83%，同比上升1.73个百分点。

主要观点

业务表现

• KNX空间智能产品：营收12,389万元，同比增长34.96%，主要得益于下游市场向好、研发投入持续、产品竞争力增强及国内外市场销售双增长。
• 可视对讲产品：营收2,138万元，同比下降8.90%，受市场竞争加剧影响。
• 液晶显示屏及模组产品：营收1,944万元，同比增长60.59%，主要因下游需求增加及去年同期基数较低。

分地区销售

• 境内市场：营收8,028万元，同比增长34.83%，毛利率53.52%，同比提升2.59个百分点。
• 境外市场：营收8,470万元，同比增长24.47%，毛利率54.31%，同比下降4.65个百分点。

研发布局

• 公司在AI技术融合、多模态交互、边缘计算、协议联接等方面持续投入研发，上半年研发费用达1,609.60万元，占营收9.76%。
• 推出KNX-AI智能中控屏、DALI-2照明全家桶等新产品，提升产品竞争力。
• 搭建KNX测试实验室，成为KNX+CNAS双证检测中心，助力产品质量提升与客户满意度。

市场拓展

• 公司销售网络覆盖全球70余个国家及地区，国内覆盖20多个省份及直辖市。
• 响应国家“出海”战略，海外市场有望持续高速增长，推动全球化产品战略。

行业前景

技术趋势

• AI与安全技术融合推动KNX技术向无线射频、IP连接等混合架构演进，提升跨品牌、跨协议设备协同效率。
• KNX技术具备开放标准、高可靠性、长生命周期和跨品牌兼容性等优势，行业发展前景良好。

市场规模

• 全球智能家居市场规模预计2026年达1935亿美元，2026-2029年CAGR为8.99%，2029年将达2506亿美元。
• 全球KNX家庭自动化市场规模预计从2024年的111亿美元增长至2034年的259亿美元，CAGR为8.9%。
• 住宅建筑为KNX最主要的应用场景，占比达53.4%。

盈利预测与估值

盈利预测

估值分析

• 市盈率（P/E）：截至2026/09/04，对应PE为18倍；预计2026-2028年PE分别为17.67、14.39、11.98倍。
• 市销率（P/S）：预计2026-2028年分别为3.95、3.26、2.74倍。
• 市净率（P/B）：预计2026-2028年分别为4.88、4.60、4.29倍。
• EV/EBITDA：预计2026-2028年分别为13、11、9倍。

投资评级

• 投资评级：增持（维持）
• 理由：公司凭借KNX领域的先发优势，持续投入研发并拓展国内外客户，未来随着产能释放，有望进一步提高市场份额。

风险提示

• 海外业务拓展过程中可能面临市场适应性、政策法规等风险。
• 原材料价格波动可能影响成本控制。
• 汇率变动可能对利润产生影响。

财务摘要

资产负债表（百万元）

利润表（百万元）

现金流量表（百万元）

财务比率