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通信设备行业网络优化研究报告总结

核心内容概述

本报告分析了中国通信设备行业中无线网络优化（网优）行业的发展趋势与投资逻辑，指出行业已进入基本面反转阶段，并将在未来2-3年迎来持续的景气度上行。主要观点包括：4G建设推动行业需求增长、行业集中度提升、外延并购加速以及行业盈利模式的变化。

主要观点

行业基本面反转

• 无线网络优化属于移动通信网络建设中的必要环节，是提升通信网络运行效率和用户体验的关键。
• 中国4G建设进入高潮阶段，网优行业需求反转已确立，且本次景气周期比3G更持久。
• 预计到2016年，中国无线网优市场规模将达到750亿元左右，未来有望突破千亿。

行业集中度提升

• 由于“营改增”政策、成本上升及运营商竞争加剧，行业集中度将进一步扩大。
• 龙头企业凭借规模效应和全面业务能力，将更具竞争优势。
• 运营商外包策略的改变将推动行业格局重塑，大型网优企业将优先受益。

外延并购加速

• 在行业集中度提升背景下，厂商将加快外延并购步伐，以拓展业务领域。
• 现阶段网优企业具备充足的现金流，实施并购的条件成熟。
• 已有部分企业完成并购，如三维通信、世纪鼎利、宜通世纪等，未来仍有继续并购的可能。

关键信息

行业分类与业务模式

• 行业分为网优服务与网优设备，以及一次网优与二次网优。
• 一次网优：侧重网络建设与扩容，毛利率一般，市场规模巨大。
• 二次网优：侧重日常运维，毛利率较高，市场规模较大。

4G时代行业特点

• 4G技术的高频特性带来更大的传播损耗，需要更多基站和优化设备。
• 中国4G采用TDD与FDD混合组网，将带来更大的优化需求。
• 4G网络中90%的数据流量发生在室内，推动室内覆盖需求增长。

行业趋势与增长预期

• 4G建设将推动网优行业进入长期景气周期。
• 2014年四季度，行业业绩明显好转，多家公司净利润大幅增长。
• 预计2015-2017年，网优行业将保持持续增长，市场规模有望突破千亿。

投资建议

推荐公司

• 三维通信：无线网络优化龙头，业务覆盖广泛，毛利率稳步提升。
• 世纪鼎利：无线网优与IT职业教育双主业发展，业绩增长显著。
• 宜通世纪：网络优化服务提供商，积极拓展移动互联网运营业务。

评级依据

• 行业评级：看好，即行业表现优于市场。
• 公司评级：推荐，即公司相对大盘涨幅大于10%。

行业数据与图表

• 2009-2014年电信固定资产投资完成情况（亿元）
• 2014年中移动资本开支比例
• 无线网络优化工作流程
• 无线网络优化在移动通信产业链中的定位
• 一次网优与二次网优比较
• A股网优企业业绩快报汇总
• 营业税与增值税对企业经营行为影响判断
• 网优厂商并购统计
• 4G时代网优市场规模预测（亿元）

总结

本报告指出，随着4G建设的推进和“营改增”政策的影响，无线网络优化行业迎来基本面反转和集中度提升。在行业周期性和外延并购的推动下，三维通信、世纪鼎利和宜通世纪作为行业龙头，具备显著的规模效应和盈利能力，是当前值得重点配置的标的。