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农产品策略周报总结（2021年11月12日）

核心内容概述

本报告围绕油脂、生猪、玉米、豆粕、鸡蛋等主要农产品，分析了当前市场行情、供需情况及未来走势。核心观点集中在供需格局、价格波动、政策影响及市场情绪等方面。

一、油脂

1. 行情回顾与操作建议

• 主要品种：豆油、菜油、棕榈油
• 价格变动：本周豆油、菜油、棕榈油均出现下跌，其中豆油跌幅最大，棕榈油出现小幅上涨。
• 市场分析：
  • 棕榈油核心在于马来西亚产量和出口数据，产量疲软，出口数据好转，但市场已消化利空。
  • 菜油主要受加拿大减产影响，建议逢低做多。
  • 豆油受CBOT大豆价格影响，延续油强粕弱格局。
  • 05合约持仓变化明显，预计在供需未改善前，05合约可能延续补贴走势。

2. 国内现货与库存

• 价格变动：华东四级豆油下跌30元/吨，菜油下跌50元/吨，棕榈油上涨50元/吨。
• 库存情况：
  • 棕榈油库存小幅下降，但11月出口数据改善，库存累积缓慢。
  • 菜油库存下降，但两广及福建库存上升，整体库存维持高位。
  • 豆油库存小幅下降，但压榨量回升，未来库存下降空间有限。

3. 供应情况

• 大豆压榨量：国内大豆压榨量回升，开机率提高。
• 进口大豆：9月大豆进口量同比大幅下降，主要因压榨利润不佳。
• 进口影响：预计10月大豆进口量将继续下降，同时限电影响部分压榨企业。

4. 期现价格

• 基差：豆油、菜油、棕榈油基差均有所变化，棕榈油基差上涨，其他品种基差承压。
• 期货走势：油脂期货整体偏弱，但棕榈油表现相对较强。

5. 后期展望

• 供给端：生猪存栏恢复，预计四季度至明年一季度出栏量继续增长，供应压力较大。
• 需求端：消费回暖，需求增速或高于供给，价格震荡偏强。
• 策略建议：
  • 期货投资者：区间短线操作，关注远月合约。
  • 养殖企业：继续关注远月合约的卖出套期保值机会。

二、生猪

1. 基本面分析

• 能繁母猪：存栏量较去年同期增长，但连续三个月下降，生产效率提升，养殖结构优化。
• 仔猪：价格小幅上涨，但同比大幅下降，毛利仍为负值。
• 存栏与出栏：9月存栏小幅下降，出栏量恢复增加，预计12月继续增长，明年1月短暂下滑。
• 养殖利润：当前猪粮比6.01，养殖利润有所回升，但仍处低位。
• 进口与收储：猪肉进口量下降，中央冻猪肉收储政策支撑市场。

2. 期现价格

• 现货价格：全国定点屠宰企业收购均价上涨，河南外三元价格上涨。
• 基差：生猪基差上涨，显示期货贴水现货。

3. 后期展望

• 供给端：出栏量持续增长，供应压力大，但需求增长可能更大。
• 需求端：消费回暖，季节性需求支撑。
• 策略建议：
  • 期货投资者：区间操作为主，关注春节前需求高峰。
  • 养殖企业：卖出套期保值，锁定利润。

三、玉米

1. 基本面分析

• 新作玉米：售粮进度偏慢，疫情与天气影响。
• 港口库存：北方港口库存下降，南方港口库存上升，但整体库存仍高。
• 替代品：小麦价格上涨，玉米价格受压制，预计玉米价格将回归小麦价格。
• 进口情况：玉米进口量大幅增加，缺口得到填补。

2. 期现价格

• 现货价格：北方港口玉米价格上涨，南方港口价格也有小幅上涨。
• 基差：玉米基差上涨，显示期货贴水现货。

3. 后期展望

• 供给端：预计12月集中售粮，价格承压。
• 需求端：饲料需求逐步回暖，但替代品影响。
• 策略建议：
  • 现货企业：随用随采，等待集中售粮时机。
  • 期货投资者：观望为主，关注船期及库存变化。

四、豆粕

1. 基本面分析

• 大豆进口：9月大豆进口量大幅下降，压榨利润回暖。
• 豆粕库存：国内豆粕库存小幅回升，压榨量回升。
• 出口情况：美豆出口量回升，USDA报告偏空，但市场已消化。

2. 期现价格

• 现货价格：豆粕价格震荡，部分区域略有上涨。
• 基差：豆粕01合约基差有所下降，但仍处高位。
• 月间价差：1-5合约价差稳中波动，远期贴水合理。

3. 后期展望

• 供给端：大豆到港量回升，压榨量增加，库存有望反弹。
• 需求端：饲料需求逐步回暖，但替代品影响。
• 策略建议：
  • 期货投资者：观望为主，关注远月合约。
  • 现货企业：关注基差变化，把握交易机会。

五、鸡蛋

1. 基本面分析

• 现货价格：主产区价格下跌，主销区价格小幅下降。
• 养殖利润：蛋鸡养殖利润有所回升，但仍处于高位。
• 存栏与补栏：在产蛋鸡存栏量下降，补栏量回暖，但积极性一般。
• 淘汰鸡：淘鸡价格因需求回暖有所回升，但总体仍偏弱。

2. 期现价格

• 基差：主产区与12合约基差大幅走弱，01合约基差仍偏高。
• 价差：12-01价差偏高，但预计价差缩窄。

3. 后期展望

• 供给端：蛋鸡存栏缓慢回升，但绝对值偏低。
• 需求端：双十一后需求减弱，蛋价或下跌。
• 策略建议：
  • 期货投资者：谨慎参与近月合约，关注远月合约。
  • 现货企业：波段操作为主，及时止盈。

关键信息总结

重要变量

• 疫情：对物流及需求产生重大影响，需密切关注。
• 天气：影响玉米产量及运输。
• 政策：如中央收储政策、限电政策等。
• 进出口：大豆进口量变化影响供应及价格。