20181223-安信证券-电力设备行业动态分析_市场整体平稳_龙头持续超预期_17页_1mb

行业分析总结：电力设备与新能源

核心内容概述

本报告主要分析了2018年12月电力设备及新能源行业的市场表现、行业动态、投资建议及风险提示，涵盖新能源汽车、风电、光伏、电网基建及工控领域。

主要观点

1. 新能源汽车：电池龙头优势持续，整体格局变化不大

• 行业趋势：新能源汽车市场整体平稳，电池龙头宁德时代和亿纬锂能持续获得市场认可。
• 行业数据：2018年11月我国电动汽车锂电池装机量为8.4GWh，同比增长48%，环比增长37%。
• 电池技术：三元电池（NCA和NCM）合计装机占比达60.7%，富锂锰基首次在EV专用车上实现装机，软包和圆柱电池占比分别提升。
• 厂商排名：宁德时代与比亚迪分别占比40.5%和15.2%，国轩高科、比克、亿纬锂能、力神、孚能科技分列三至七位。
• 投资建议：重点推荐宁德时代、亿纬锂能等具备海外竞争力的本土电池厂商；推荐当升科技、新宙邦、璞泰来等进入全球产业链的材料厂商。

2. 风电与光伏：招标价企稳，海外需求增长

• 风电市场：风机招标价在9月后企稳回升，11月2.0MW机型招标价环比上涨100-150元/w，行业竞争格局下，金风科技盈利较好，其余企业多处于微利或亏损状态。
• 光伏市场：受“531”新政影响，光伏产品价格大幅下跌，刺激海外市场需求增长，2018年前三季度组件出口27.74GW，同比增长51.37%，其中三季度出口增长71%。
• 海外增长：新兴市场（南美、中东北非）增长较快，欧洲和澳大利亚也保持增长，美国出口则大幅下滑。
• 投资建议：重点推荐金风科技和天顺风能；光伏方面，重点推荐通威股份和隆基股份。

3. 电网基建提速，关注特高压与配网

• 特高压建设：能源局集中批复的14条线路将在2018年四季度核准开工，2019/20年将进入交付高峰期。
• 订单释放：预计释放约468亿元主设备订单，特高压主设备产品技术门槛高，市场集中度高，主要参与企业包括平高电气、国电南瑞、许继电气等。
• 配网新模式：配电网投资增加，推动配网设备领域集中度提升，利好传统配网一二次设备企业，建议关注海兴电力和金智科技。
• 投资建议：重点推荐平高电气、国电南瑞、许继电气，建议关注中国西电、特变电工。

关键信息

行业数据

• 新能源汽车：11月装机量创历史第二月度新高，吉利新能源车销量环比增长57.2%，全年有望突破6万辆。
• 风电：2018年前三季度新增招标容量23.9GW，同比增长11.7%，三季度招标容量7.2GW。
• 光伏：2018年前三季度组件出口27.74GW，其中三季度出口10.42GW，同比增长71%。
• 特高压：14条线路预计在2019/20年进入交付高峰期，将带来10%以上的营收弹性。

投资建议

• 新能源汽车：重点推荐宁德时代（买入-A，目标价90.00元）、亿纬锂能（买入-A，目标价21.69元）。
• 光伏：重点推荐通威股份（买入-A，目标价11.00元）、隆基股份（买入-A，目标价23.50元）。
• 风电：重点推荐金风科技（买入-A）、天顺风能。
• 电网设备：重点推荐平高电气、国电南瑞、许继电气；建议关注中国西电、特变电工。
• 配网设备：建议关注海兴电力和金智科技。

风险提示

• 新能源汽车销量低于预期；
• 光伏装机量低于预期；
• 风电复苏进度低于预期；
• 制造业复苏低于预期。

本周板块行情

• 电力设备新能源：过去一周下跌2.17%，跑赢沪深300指数2.14%。
• 细分行业涨跌幅：
  • 一次设备：-1.57%
  • 二次设备：-2.19%
  • 新能源车：-1.78%
  • 光伏：-1.45%
  • 风电：-5.33%
  • 核电：-1.01%

市场表现

• 本周涨幅前五：大连电瓷（23.53%）、华仪电气（22.04%）、中环装备（19.34%）、中元股份（17.88%）、威尔泰（15.38%）。
• 本周跌幅前五：台海核电（-12.35%）、新纶科技（-10.61%）、恩捷股份（-9.82%）、经纬辉开（-8.78%）、赛摩电气（-8.10%）。

行业评级体系

• 收益评级：

  • 领先大市：未来6个月投资收益率领先沪深300指数10%以上；
  • 同步大市：与沪深300指数波动幅度在±10%之间；
  • 落后大市：未来6个月投资收益率落后沪深300指数10%以上。

• 风险评级：

  • A：正常风险，波动小于等于沪深300指数；
  • B：较高风险，波动大于沪深300指数。

本周组合推荐

• 重点推荐：亿纬锂能、宁德时代、当升科技、通威股份、隆基股份、平高电气、正泰电器。