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美团2022Q2财报分析总结

核心内容

美团于2022年9月6日发布2022Q2财报，总营收达到509亿元人民币，同比增长16.41%，环比增长10.09%，高于彭博一致预期的486亿元。核心本地商业和新业务均实现稳健增长，经调整EBITDA和净利润均转正，分别达到38亿元和21亿元，显示出公司强大的韧性和盈利能力。

主要观点

• 核心本地商业韧性凸显：尽管面临疫情挑战，核心本地商业收入同比增长9.2%，经营利润同比增长39.7%至83亿元，经营利润率提高至22.5%。这主要得益于餐饮外卖及闪购业务的总订单量同比增长7.6%，且高频用户贡献了更高的购买频次。
• 闪购业务高速增长：2022Q2闪购日均订单量达到430万单，用户数和交易频次均实现增长，平均价格提升带动了UE模型改善。美团基于外卖网络构建的即时配送体系，为闪购业务的持续增长提供了坚实基础。
• 新业务持续减亏：新业务营收同比增长40.7%至142亿元，占总营收的28%。经营亏损收窄至68亿元，亏损率环比下降至48%。美团优选和美团买菜均实现高质量增长，特别是在疫情期间保障了消费者对日用必需品的需求。
• 盈利预测与投资建议：预计2022-2024年美团营业收入分别为2222亿、3029亿及3807亿元，增速分别为24%、36%及26%。经调整净利润预计分别为-32亿、185亿及424亿元。公司合理股价通过SOTP估值法计算为250港元，维持“买入”评级。
• 风险提示：包括疫情反复、政策变动、用户渗透不及预期及新业务发展不及预期等。

关键信息

• 交易用户数：截至2022年6月30日，交易活跃用户数为6.85亿，同比增长8.96%。
• 活跃商家数：活跃商家数目达920万家，同比增长19.48%。
• 财务指标：
  • 2022Q2营收：509亿元，同比增长16.41%。
  • 经调整EBITDA：38亿元，同比增长406.7%。
  • 经调整净利润：21亿元，同比增长192.8%。
• 财务预测：
  • 2022年营业收入预测为2222亿元，同比增长24%。
  • 2023年营业收入预测为3029亿元，同比增长36%。
  • 2024年营业收入预测为3807亿元，同比增长26%。
  • 经调整净利润预测分别为-32亿、185亿、424亿元。
• 估值与投资建议：通过SOTP估值法得出的合理股价为250港元，维持“买入”评级。

新业务与市场表现

• 美团优选：本季度实现高质量增长，通过深化与商家合作，提供更优质的SKU和选品，推动传统本地品牌创新。
• 美团买菜：日单量达到历史新高，对疫情期间的日用必需品保障起到重要作用。
• 新业务减亏：新业务经营亏损率显著下降，显示公司降本增效措施成效明显。

疫情应对与社会责任

• 消费侧举措：保障米面粮油、生鲜果蔬等必需品供给，增加防护用品供应。
• 商家侧支持：启动“春风行动”百万小店计划，提供线上化运营、优惠贷款、消费券等支持，助力中小商家恢复。
• 医护端支持：设立医护人员支持关怀专项基金，开展多业务联动，提供餐饮配送、心理救助等服务。

财务报表与比率分析

• 资产负债结构：公司资产总计持续增长，流动资产占比提升，资产负债率有所上升但保持在可控范围内。
• 盈利能力：经调整净利润显著改善，显示公司盈利能力逐步恢复。
• 运营效率：资产周转率提升，显示公司运营效率提高。
• 偿债能力：流动比率和速动比率均保持在合理区间，显示公司偿债能力稳健。

结论

美团在2022Q2展现出强大的业务韧性和增长潜力，特别是在核心本地商业和新业务方面，均取得显著进展。公司通过优化运营和加强数字化能力，有效应对疫情带来的挑战，并为未来增长奠定了坚实基础。分析师金荣维持“买入”评级，认为公司具备长期投资价值。