20220711-国信证券-农产品研究跟踪系列报告（41）_决胜养殖反转_重点推荐华统_牧原与海大_22页_5mb

报告摘要

农产品研究跟踪系列报告（41）总结

核心内容

本报告主要分析了2022年农业板块的投资机会，重点聚焦养殖、动保及种业三大主线，并对相关行业趋势和重点公司进行了推荐和分析。

养殖板块

生猪：猪价近期快速上涨，目前已站到22元/公斤左右，上涨幅度和速度超预期。预计2023年之前行业周期将反转，推荐华统股份、牧原股份、海大集团等业绩确定性高的标的。
禽板块：白羽鸡板块估值处于历史最低，预计未来有望迎来估值修复，重点推荐圣农发展。黄羽鸡在产父母代存栏处于三年以来最低水平，预计2022年养殖盈利或将好转，推荐立华股份、湘佳股份等优质养殖标的。

动保板块

短期：板块估值处于底部，猪价环比改善将带来估值修复机会，推荐科前生物、中牧股份、回盛生物、普莱柯。
中期：猪周期反转在即，动保行业将受益于下游养殖盈利提升和规模化趋势，迎来量利双击机会。
长期：龙头企业的市占率有望提升，行业持续增长。

种植链

转基因种子：2022年有望实质性推进，行业将迎来周期与成长共振。推荐隆平高科、登海种业、大北农、苏垦农发。
大豆与玉米：全球供需紧张，国内价格维持高位，关注进口成本上升对行业的影响。

主要观点

猪周期反转在即：2022年猪价快速上涨，预计2023年之前行业将出现周期反转，养殖板块将受益。
禽板块估值修复：白羽鸡板块因产能去化和价格回升，预计迎来估值修复，黄羽鸡盈利有望改善。
动保行业贝塔机会：猪价上涨将推动动保需求，行业有望迎来估值修复和业绩提升。
种业周期与成长共振：全球农产品供给紧张，国内转基因种子落地将带来行业变革，种业进入成长阶段。

关键信息

农产品价格跟踪

生猪：7月8日全国外三元生猪均价为22.32元/千克，较上周上涨9.52%。
家禽：白羽肉鸡价格为9.56元/公斤，下跌0.21%；活鸡均价为19.88元/公斤，上涨0.10%。
大豆：国内大豆现货价维持高位，7月8日为5785.79元/吨。
玉米：国内玉米现货价仍处于高位，7月1日为2830元/吨。

风险提示

恶劣天气带来的不确定性风险。
不可控动物疫情引发的潜在风险。

重点公司推荐

公司代码	公司名称	投资评级	2022E EPS	2023E EPS	2022E PE	2023E PE
002840	华统股份	买入	0.09	3.21	231	6
002299	圣农发展	买入	1.34	2.68	14	7
002714	牧原股份	买入	1.63	8.65	39	7
300761	立华股份	买入	1.41	3.59	30	12
000998	隆平高科	买入	0.23	0.53	70	31
002385	大北农	买入	0.12	0.57	65	14

行业趋势与分析

养殖板块

猪价快速上涨，行业周期反转逻辑持续。
禽板块受益于猪周期反转，需求端驱动盈利改善。

动保板块

短期受益于猪价环比改善，中期受益于行业反转，长期受益于龙头市占率提升。

种植链

转基因种子落地将提升行业利润空间，带来品种换代。
种子供给端收缩，行业竞争压力降低，利好头部企业。

市场行情

本周SW农林牧渔指数上涨6.63%，跑赢沪深300指数0.85%。
养殖、畜禽饲料、果蔬加工涨幅较大，分别为13.64%、11.28%、5.53%。

图表目录

图1：5月能繁母猪存栏环比增加0.35%
图2：仔猪价格较上周上涨2.53%
图3：生猪价格本周环比上涨9.52%
图4：全国5月猪饲料产量环比回升2.4%
图5：生猪行业从2021年5月以来出现深度亏损，猪粮比一度突破4以下
图6：白羽肉鸡价格底部回升
图7：黄羽肉鸡价仍处相对低位
图8：白羽肉鸡祖代鸡存栏（在产+后备）
图9：白羽肉鸡父母代鸡存栏（在产+后备）
图10：白羽肉鸡父母代鸡苗价格与销售量
图11：白羽肉鸡商品代鸡苗销售价格与销售量
图12：黄羽肉鸡祖代鸡存栏（在产+后备）
图13：黄羽肉鸡父母代鸡存栏（在产+后备）
图14：黄羽肉鸡父母代雏鸡销售价格震荡调整
图15：黄羽肉鸡商品代雏鸡销售价格与销售量情况
图16：部分动物疫苗企业2022Q2批签发量同比回暖明显
图17：部分动物疫苗企业2022Q2批签发量环比增速转正
图18：养殖利润修复或提升养殖户在防疫方面的支出
图19：国内大豆现货价近期维持高位（元/吨）
图20：大豆国际期货收盘价近期大幅大跌（美分/蒲式耳）
图21：国内玉米现货价（元/吨）仍处于高位
图22：近期国际玉米期货行情大幅走弱
图23：2020年我国玉米种植面积保持稳定，预计2021年增加10%以上
图24：杂交玉米制种面积2020年降到近十年内最低
图25：2020年杂交玉米种子有效库存明显降低
图26：我国转基因研发进展
图27：转基因品种审定的核心内容
图28：转基因放开后，玉米有效利润空间增长4倍
图29：我国玉米国审品种数量增多，预计明年起改善
图30：派生品种需要得到原始品种的许可才能销售
图31：本周三级板块涨跌幅（%）(7.4-7.8)

附表：重点公司盈利预测及估值

公司代码	公司名称	投资评级	收盘价	2021A EPS	2022E EPS	2023E EPS	2021A PE	2022E PE	2023E PE
002714.SZ	牧原股份	买入	62.84	1.31	1.63	8.65	48	39	7
002840.SZ	华统股份	买入	20.80	-0.42	0.09	3.21	-49	231	6
603477.SH	巨星农牧	买入	32.41	0.51	0.28	3.62	64	116	9
603363.SH	傲农生物	买入	24.88	-2.22	-0.43	4.84	-11	-58	5
002100.SZ	天康生物	买入	12.28	-0.51	0.39	1.37	-24	32	9
001201.SZ	东瑞股份	买入	44.90	1.19	1.43	4.54	38	31	10
000895.SZ	双汇发展	买入	28.40	1.40	1.78	1.98	20	16	14
000876.SZ	新希望	买入	17.44	-2.13	-0.36	0.97	-8	-48	18
002124.SZ	天邦股份	买入	8.10	-2.43	-0.67	1.15	-3	-12	7
002567.SZ	唐人神	买入	10.30	-0.95	0.01	1.28	-11	1030	8
600975.SH	新五丰	买入	10.00	-0.35	-0.72	1.51	-29	-14	7
1610.HK	中粮家佳康	买入	3.81	0.27	0.26	0.63	14	15	6
300498.SZ	温氏股份	买入	25.00	-2.11	-0.62	1.58	-12	-40	16
000998.SZ	隆平高科	买入	16.19	0.05	0.23	0.53	342	70	31
002041.SZ	登海种业	买入	20.50	0.26	0.37	0.51	78	55	40
002385.SZ	大北农	买入	7.81	-0.11	0.12	0.57	-73	65	14
601952.SH	苏垦农发	买入	13.54	0.53	0.63	0.72	26	21	19
300761.SZ	立华股份	买入	42.32	-0.98	1.41	3.59	-43	30	12
002982.SZ	湘佳股份	买入	43.74	0.25	1.50	2.39	174	29	18
605567.SH	春雪食品	买入	14.97	0.28	0.66	0.72	53	23	21
002458.SZ	益生股份	买入	10.16	0.03	0.22	0.82	354	46	12
002746.SZ	仙坛股份	买入	9.19	0.10	0.69	0.18	96	13	52
002299.SZ	圣农发展	买入	19.01	0.36	1.34	2.68	53	14	7
688526.SH	科前生物	买入	25.84	1.23	1.68	2.21	21	15	12
600195.SH	中牧股份	买入	12.53	0.51	0.61	0.71	25	21	18
603566.SH	普莱柯	买入	26.41	0.76	1.07	1.37	35	25	19
300871.SZ	回盛生物	买入	22.81	0.80	1.03	1.41	29	22	16

行业投资评级

类别	级别	说明
股票投资评级	买入	股价表现优于市场指数20%以上
股票投资评级	增持	股价表现优于市场指数10%-20%之间
股票投资评级	中性	股价表现介于市场指数±10%之间
股票投资评级	卖出	股价表现弱于市场指数10%以上
行业投资评级	超配	行业指数表现优于市场指数10%以上
行业投资评级	中性	行业指数表现介于市场指数±10%之间
行业投资评级	低配	行业指数表现弱于市场指数10%以上