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新世纪期货盘前交易提示（2021-11-25）总结

核心内容概览

本报告对2021年11月25日期货市场各主要品种的走势进行了分析与预测，涵盖黑色产业、有色金属、贵金属、农产品、能源化工品和软商品六大板块，重点分析了市场供需、政策影响、价格波动及操作建议。

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黑色产业

螺纹钢

• 趋势判断：偏多
• 主要观点：
  • 房地产政策托底带动黑色产业链氛围回暖。
  • 多省市启动重污染天气Ⅱ级应急响应，环保限产持续，钢厂主动减产，铁水产量下滑。
  • 10月已完成全年平控目标，供应持续受限，对螺纹钢价格形成支撑。
  • 需求端在年末冬储启动和宽信用政策下有所回暖。
  • 预计螺纹钢将有一波反弹行情，建议偏多操作。

铁矿石

• 趋势判断：反弹
• 主要观点：
  • 黑色产业链回暖带动铁矿石价格反弹。
  • 铁矿发运回升，但生铁产量持续下滑，炼钢原料需求减少，复产逻辑不可持续。
  • 国内港口库存连续八周增加，库存水平高于去年同期。
  • 钢厂仍受能耗双控和环保限产影响，铁水产量或小幅下跌。
  • 市场交投氛围一般，供需宽松，短线行情或有反复，建议关注60日线压力，高抛需谨慎。

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有色金属

铜

• 趋势判断：短线与中线多单谨慎持有
• 主要观点：
  • 全球显性库存回落，LME铜现货对3月电子盘升水高位，显示供应偏紧。
  • 下游加工企业开工率回升，需求回暖。
  • 当前供需矛盾虽有缓解，但依然存在，短期铜价剧烈震荡，中长期震荡上行。

铝

• 趋势判断：短线与中线多单谨慎持有
• 主要观点：
  • 国内电解铝产能压缩风险增加。
  • 欧洲能源紧张，电解铝炼厂产量或将回落。
  • 需求回升，但短期面临宽幅震荡，中长期铝价仍将上行。

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贵金属

黄金与白银

• 趋势判断：偏空震荡
• 主要观点：
  • 美联储纪要偏鹰，提前加息预期升温，美元指数创16个月新高，美债收益率走高，压制贵金属。
  • 美国10月核心PCE物价指数升至1991年以来新高，通胀压力支撑贵金属。
  • Taper落地后黄金短期迎来喘息机会，但中线仍面临经济向好和加息预期的下行压力。
  • 建议短线偏空震荡，操作上可考虑空单逢高建仓。

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农产品

油脂（豆粕、豆油、棕榈油）

• 趋势判断：震荡
• 主要观点：
  • 马棕油进入减产期，产量受劳工短缺影响，出口持续增加，库存低位。
  • 印尼棕榈油协会称出口和产量将连续两年下滑。
  • 美豆出口符合预期，巴西大豆播种进度快，预期丰产，与美豆争夺出口市场。
  • 阿根廷天气偏干，暂无明显天气题材。
  • 国内油厂压榨量回落，豆粕库存微增，需求支撑有限，油脂短期偏震荡。

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能源化工品

原油

• 趋势判断：短线与中线多单谨慎持有
• 主要观点：
  • 美国及其盟友联合抛储，但实际影响有限。
  • 欧佩克态度强硬，预计12月会议将调整增产计划，全球原油供应仍处紧平衡状态。
  • 欧洲能源危机持续，石油对天然气的替代效应增强。
  • 中长期油价仍有望震荡上行。

沥青

• 趋势判断：中线空单可继续持有
• 主要观点：
  • 原油反弹带动沥青价格回升，但库存仍处历史高位，动库压力大。
  • 北方地区季节性赶工需求支撑，但新冷空气及雨雪天气将削弱需求。
  • 建议逢高加空，中线空单可继续持有。

LPG（液化石油气）

• 趋势判断：短线与中线多单谨慎持有
• 主要观点：
  • 油价反弹带动LPG价格回升，但基本面仍偏紧。
  • 欧洲能源危机持续，国内炼厂开工率下降，供应进一步收紧。
  • 建议多单谨慎持有。

PTA（精对苯二甲酸）

• 趋势判断：中期多单持有
• 主要观点：
  • 原油震荡，PTA负荷回升至81.2%，但加工差压缩限制负荷大幅增长。
  • 下游聚酯负荷回升至87.8%，产销放量，PTA供需累库，短期建议观望，中线可逢低做多。

MEG（甲醇）

• 趋势判断：逢低布局1-5正套或逢高空05合约
• 主要观点：
  • 原料反弹，但EG利润亏损，整体负荷缓慢回升。
  • 港口库存低位，去库持续，累库需时间。
  • 下游聚酯产销放量，但订单略有转差。
  • 基本面偏中性，短期反弹修复，建议1-5正套或逢高空05合约。

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软商品

棉花

• 趋势判断：震荡向好
• 主要观点：
  • 郑棉价格维持在21000-22000区间波动，近期震荡上行。
  • 棉花采收结束，籽棉收购价稳定，皮棉报价坚挺。
  • 国储轮出进口棉成交均价接近新棉价格，显示高品质棉花需求强劲。
  • 预计国储补库为大概率事件，短期棉价将维持高位震荡。

橡胶

• 趋势判断：上涨
• 主要观点：
  • 沪胶依托均线走高，涨势延续。
  • 消费端缺乏亮点，但需求仍有提升空间。
  • 云南、海南产区临近停割期，加工厂积极抢购原料。
  • 泰国主产区受雨水影响，割胶天数减少，胶水供应收紧。
  • 胶水原料收购价格持续走强，国内橡胶老仓单出库，期现低库存支撑价格上涨。

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风险提示与免责声明

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