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豆粕期货月报总结

核心内容

2026年3月，豆粕期货市场整体呈现震荡下行走势。尽管价格在3月6日起出现强劲上行，但整体仍受多空因素影响，市场情绪复杂。

主要观点

• 行情走势：豆粕期货市场在3月整体震荡下行，但技术面上呈现震荡上行态势，主力5月合约表现尤为突出。
• 供需关系：供应端持续紧张，国内大豆进口依赖度高，巴西大豆发运滞后，预计3月到港量仅672.75万吨，难以缓解供应压力。同时，国内饲料企业豆粕库存可用天数降至9.14天，处于相对低位。
• 需求支撑：生猪和禽类存栏量维持高位，饲料刚需稳定。春季养殖旺季临近，叠加菜粕的替代需求，进一步支撑豆粕市场。
• 成本因素：海运费大幅上涨，抵消了巴西雷亚尔贬值带来的成本下降效应，巴西大豆FOB价格企稳回升，导致中国进口成本增加。
• 地缘政治影响：中东冲突推动原油价格上涨，刺激美国生物柴油需求，进而推高豆油使用量，提升美豆压榨量，支撑CBOT大豆价格。
• 政策影响：美国环保署公布可再生燃料标准后，多头获利了结，CBOT大豆期货价格下跌，对国内市场形成一定压力。

关键信息

• 供应端：中国1-2月大豆进口量同比减少7.8%，预计3至5月到港量偏低，加剧市场对4月前后大豆供应趋紧的担忧。
• 需求端：饲料需求稳定，春季养殖旺季即将来临，菜粕替代需求增强，支撑豆粕市场。
• 技术面：豆粕期货价格在均线系统上方运行，MACD指标呈现金叉，RSI处于偏强区间，显示多头情绪占优。
• 成本传导：海运费上涨抵消巴西雷亚尔贬值效应，巴西大豆FOB价格回升，抬高中国进口成本。
• 政策预期：美国大豆种植面积预期增加，巴西大豆收获进度加快，可能对价格形成下行压力。

短期展望

短期来看，豆粕市场多空因素交织，价格波动可能性较大。利多因素包括国内大豆到港量偏低、库存下降、饲料需求稳定。利空因素则包括美国大豆种植面积预期增加、巴西大豆收获进度加快、需求淡季逐渐来临。4月1日美国农业部将发布种植意向报告，市场预计美国2026年大豆种植面积将增至8,554.9万英亩，高于去年的8,121.5万英亩，或将对豆粕价格构成压力。

风险揭示及免责声明

• 风险提示：市场存在多空因素交织，价格波动风险较高，需密切关注供需变化及政策动向。
• 免责声明：本报告由国金期货有限责任公司制作，信息来源于公开资料、第三方数据或调研结果，仅供参考，不构成投资建议。报告内容及最终操作建议不作任何担保，国金期货不对投资者因使用本报告内容而产生的损失承担责任。期市有风险，入市需谨慎。