20230505-天风证券-德龙激光-688170.SH-深耕精密激光设备_钙钛矿_泛半导体有望打开成长空间__3页_761kb

德龙激光研究报告摘要

德龙激光是一家专注于激光精密加工设备的公司，股票代码为688170，所处行业为机械设备/自动化设备。该报告由天风证券发布，维持买入评级，但目标价格未在报告中指定。

业绩回顾：

• 2022年，公司营收达568亿元，同比增长348%，但归母净利润为0.67亿元，同比下降2316%；扣非归母净利润为0.52亿元，同比下降3577%。毛利率为49.71%，同比下降10.4个百分点；净利率为11.86%，同比下降41.1个百分点。
• 2023年第一季度，营收98亿元，同比下降28.4%；归母净利润5亿元，同比下降79.79%；扣非归母净利润2亿元，同比下降90.56%。毛利率为51.35%，同比增长0.35个百分点。

关键业务发展：

• 新能源领域：公司成功交付钙钛矿薄膜太阳能电池生产设备，客户已认可。锂电板块布局激光蚀刻设备和除膜设备，并获得头部客户订单，但2022年激光器业务受竞争影响营收下降。
• 泛半导体领域：MicroLED激光剥离设备已实现收入，碳化硅晶锭激光切片技术研发完成，正在开拓市场。

未来展望和风险：

• 公司在光伏、锂电和钙钛矿等新业务中取得进展，潜在成长空间在钙钛矿技术和泛半导体应用。但面临下游行业波动风险、激光器竞争激烈以及研发不确定性等挑战。

盈利预测和估值：

• 预计2023-2025年归母净利润分别为103亿元、151亿元、214亿元，对应PE从38.59倍降至18.57倍。
• 财务数据显示，公司毛利率稳定在51%左右，ROE从2021年的15.14%提升至2025E的11.83%，负债率较高，现金流表现分化。

总体来看，公司虽短期业绩波动较大，但长远在新能源和泛半导体领域有增长潜力，风险因素需密切监控。