20250421-东吴证券-固收周报_建议关注泛科技双低转债_16页_1mb

固收周报20250421总结

核心内容概述

本周固收周报主要分析了国内外债市及转债市场的表现，并提出了对下一周市场的投资建议与风险提示。报告指出，尽管市场整体震荡，但部分高评级、中低价转债具有较大的溢价率修复潜力，建议关注泛科技双低标的。

主要观点

1. 国外市场分析

• 美债收益率：上周美债长短端收益率均回调，长端回调约18bp，短端回调约14bp，期限利差收窄至约53bp。
• 联储政策：联储担忧中期滞胀风险，短期降息概率边际收敛，支持前期判断。
• 特朗普关税政策：政策不确定性增加，但整体观点延续前周，认为美债长端或箱体震荡，短端易跌难涨，期限利差将震荡在30-50bp之间。

2. 国内市场分析

• 市场表现：国内权益市场涨跌不一，整体横盘震荡，成交量有所萎缩。
• 转债市场：转债市场整体下跌，跌幅达0.58%，收报418.46点。
• 行业表现：多数行业收涨，但转债市场仅5个行业收涨，其中公用事业、石油石化、银行等行业表现较好，而国防军工、电子、汽车等行业跌幅较大。
• 风格分化：转债市场中价优于低价优于高价，大盘底仓受光伏、猪板块拖累，而银行板块受益于资金护盘。

3. 转债市场情绪与成交情况

• 转股溢价率：全市场日均转股溢价率回落至50.36%，较上周下降3.60pcts。
• 成交额：本周转债市场日均成交额为553.82亿元，环比下降43.31%，且位于2022年以来的较低分位数水平。
• 情绪对比：正股市场交易情绪优于转债市场，正股涨幅大于转债，且涨跌数量占比更优。

4. 投资策略建议

• 关注泛科技双低转债：建议投资者关注目前估值回落较多的泛科技双低转债，如伟测转债、安集转债、鼎龙转债等。
• 择机抢筹：延续前期大盘权重择机抢筹的思路，同时关注具有修复潜力的高评级、中低价转债。

关键信息

1. 转债溢价率修复潜力前十名

2. 市场情绪与成交额

• 成交额：本周两市成交额大幅缩量，周度环比下降31.63%，至10769.69亿元。
• 股债情绪对比：正股市场交易情绪优于转债市场，正股涨幅更大，且涨跌数量占比更优。

风险提示

1. 正股退市和信用违约风险；
2. 流动性环境收紧风险；
3. 权益市场超跌风险；
4. 地缘政治危机影响；
5. 行业政策调控超预期。

投资建议

• 关注泛科技双低转债：当前市场环境下，泛科技双低转债具有较好的溢价修复潜力，建议投资者重点关注。
• 把握择机抢筹机会：在大盘权重板块中择机抢筹，同时关注资金护盘较强的银行等板块。
• 控制风险：警惕市场流动性收紧、政策调控等风险因素，合理配置资产。

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