20250421-大同证券-煤炭行业周报_气温升高有望需求释放_风险偏好降低凸显红利价值_14页

气温升高有望需求释放，风险偏好降低凸显红利价值总结

核心内容

本报告分析了2025年4月14日至20日煤炭行业的市场表现、价格走势、供需结构及行业动态，并给出了相应的投资建议和风险提示。

主要观点

• 动力煤市场：煤价小幅下行，主要受环保检查及设备检修影响，但随着检修结束，产能逐步恢复。然而，受电煤淡季及美国关税政策影响，煤炭需求疲软，短期内煤价预计窄幅震荡，但随着气温升高，迎峰度夏或将释放需求。
• 炼焦煤市场：价格稳中有升，上游供给稳定，下游焦炭提价带动采购积极性，库存压力缓解，支撑煤价上涨。
• 二级市场表现：权益市场涨多跌少，上证指数实现9连阳，但情绪悲观、量能不足。高股息、满足内需的行业涨幅居前，煤炭板块在高股息带动下跑赢大盘。

关键信息

• 市场表现：上证指数周度收涨1.19%，煤炭板块周涨幅达2.71%，板块整体表现优于市场。
• 供需结构：
  • 动力煤：北港库存因封航大幅上升，电厂日耗下降，但库存可用天数提升。
  • 炼焦煤：港口库存震荡下行，焦企与钢厂库存继续反弹，需求回暖。
• 价格走势：
  • 动力煤：产地煤价下降，港口煤价稳中有降。
  • 炼焦煤：产地价格稳中有升，CCI-焦煤指数整体持平。
• 海运情况：船舶数量增加，海运价格继续上涨，显示运输需求仍在。
• 行业资讯：
  • 晋城煤炭专用铁路项目进展迅速，有助于改善煤炭运输。
  • 大唐集团孔兑沟煤矿获得采矿许可，设计产能700万吨/年。
  • 国家将推动虚拟电厂建设，目标到2030年调节能力达5000万千瓦以上。
  • 3月全国煤炭进口量同比下降6.4%，显示内贸煤竞争力增强。
  • 国家铁路推进“公转铁”项目，提升疆煤外运效率。
  • 山西计划攻克煤炭深部开采难题，提升安全水平。
  • 山西出台新规，推动煤矿智能化常态化运行。

投资建议

建议继续关注现金流充裕、分红高的优质煤炭标的，特别是在动力煤需求逐步恢复、炼焦煤价格稳中有升的背景下，具备稳定收益的煤炭企业更具吸引力。

风险提示

• 终端需求大幅回落；
• 板块轮动加快；
• 板块突发利空。

评级说明

• 行业评级：当前为中性，表示未来6~12个月内行业指数将跟随市场基准指数。
• 股票评级：未明确提及，但报告中推荐关注高股息、内需导向的煤炭企业。

数据来源

• Wind
• 大同证券
• 国家统计局
• 海关总署
• 公司公告

图表说明

报告中包含多张图表，展示煤炭价格、库存、运输情况及市场表现等数据，具体包括：

• 煤炭行情走势图
• 申万31个行业周涨跌幅
• 环渤海港口动力煤库存、调入调出量
• 长江及广州港库存变化
• 炼焦煤价格及CCI指数
• 海运煤炭运价指数OCFI
• 煤炭行业公司公告

总结

煤炭行业在短期面临需求疲软和价格震荡的挑战，但随着气温回升和迎峰度夏临近，动力煤需求有望释放。炼焦煤方面，供需结构改善支撑价格稳中有升。二级市场中，煤炭板块因高股息特性表现优于大盘，投资价值凸显。建议投资者关注具备稳定现金流和高分红能力的优质煤炭企业，同时警惕终端需求回落和市场风险偏好变化带来的不确定性。