20181216-天风证券-传媒周观点_整体回调中继续关注边际改善游戏电影及龙头_28页_1mb

传媒行业周报总结

核心内容

市场走势回顾

• 传媒板块：上周下跌 1.04%，整体市场表现不佳。
• 上证综指：下跌 0.47%
• 深证成指：下跌 1.35%
• 创业板指：下跌 2.28%

板块涨幅前三为：吉比特（+13.09%）、欢瑞世纪（+8.13%）、中国电影（+6.15%）；跌幅前三为：天舟文化（-10.88%）、奥飞娱乐（-10.67%）、宣亚国际（-9.19%）。

一周策略

• 上周市场波动主要受情绪影响，周五调整幅度较大。
• 游戏板块表现突出，吉比特、完美世界、三七互娱等龙头股涨幅显著。
• 凯撒文化落后于游戏板块，可能与市值偏小有关。
• 电影板块中，中国电影（+6.15%） 和 万达电影（+3.96%） 表现较好，尽管受到政策影响，但长期集中趋势不变。
• 电影局文件下发，鼓励电影发展，但中西部地区的电影院建设不改变市场化竞争格局。
• 19年春节档影片阵容强劲，后续有催化作用。

主要观点

游戏板块

• 政策预期是近期游戏板块的主要驱动力，版号政策正常化被视为中长线配置的拐点。
• 短期估值修复行情有望持续，重点推荐：吉比特、完美世界、游族网络、三七互娱、世纪华通、迅游科技等游戏龙头。
• 海外发行方面，宝通科技值得关注。

电影板块

• 政策支持明确，鼓励电影市场繁荣，但中西部地区的电影院建设并非核心竞争区域。
• 国企背景公司如中国电影、上海电影、文投控股、幸福蓝海更可能受益于政策。
• 民营院线如万达电影、横店影视将受益于并购重组政策。
• 内容方如光线传媒、北文等也应被关注。

其他关注领域

• 稀缺平台类公司如东方财富、芒果超媒、视觉中国保持推荐。
• 广电板块：5G逻辑及国网成立方向正确，前期上涨后回落，建议关注后续进展。
• 出版行业具备防御性，低估值、高分红、现金储备丰富。
• 影视补税对行业影响需密切关注。
• 营销板块：分众传媒长期不悲观，但短期需观察经济走势，超跌标的如思美、华扬、蓝标值得关注。
• 阅读板块：微信公众号整治短期不利，但版权保护有利于头部公司市占率提升。
• 版权保护长期受益的视觉中国及体育个股也值得关注。

关键信息

重点关注个股

1. 游戏板块：吉比特、完美世界、三七互娱、世纪华通、迅游科技、凯撒文化、宝通科技。
2. 互联网独角兽：东方财富，具备公募基金牌照，提升长期市值空间。
3. 电影板块：中国电影、万达电影、横店影视、光线传媒、北文。
4. 国企板块：广电网络、歌华、华数等地方广电资产。
5. 内容板块：芒果超媒、慈文、唐德、华策等。
6. 营销板块：思美、华扬、蓝标。
7. 阅读板块：阅文、平治、掌阅。
8. 其他领域：视觉中国、体育个股。

风险提示

• 外部经济政治环境风险
• 行业增速下滑
• 文化内容监管趋严
• 商誉减值风险

行业走势

A股

• 吉比特涨幅最大，达到 13.09%
• 欢瑞世纪和 中国电影分别上涨 8.13% 和 6.15%
• 天舟文化、奥飞娱乐、宣亚国际跌幅较大，分别 -10.88%、-10.67%、-9.19%

美股

• 虎牙涨幅最大，达到 24.83%
• 趣头条、拼多多分别上涨 18.33% 和 12.08%
• 金融界、途牛、航美传媒跌幅较大，分别 -25.00%、-14.31%、-13.76%

港股

• 第一视频涨幅最大，达到 34.53%
• IMAX CHINA、保利文化分别上涨 9.63% 和 8.86%
• 美图公司、天鸽互动、大贺传媒跌幅较大，分别 -20.33%、-16.46%、-6.49%

行业要闻

电影局文件

• 鼓励电影市场繁荣发展，银幕8万块目标高于市场预期。
• 补贴政策已有13年实行，不改变渠道集中趋势。
• 国企背景公司更可能受益，民营院线长期看更受益于并购重组。

游戏板块

• 版号政策正常化被视为中长线配置的拐点。
• 短期估值修复行情有望持续。

重点数据追踪

电影

• 票房：全国院线票房TOP10（图1）
• 排片：全国影院排片情况（图2）
• 即将上映：2018年第51周即将上映影片（表6）
• 院线：全国影院和银幕周增长量情况（图3）

电视剧&网剧

• 电视剧播放量：爱奇艺电视剧热度排名（图4）
• 网剧播放量：爱奇艺网络剧热度排名（图5）
• 卫视收视率：省级卫视黄金剧场电视剧收视排名（图6、图7、图8）

游戏

• 开服数据：网页游戏开服排行（图12）
• 国内游戏排行：重点运营平台开服走势（图13）
• 海外主要市场及香港、台湾游戏排行：AppStore中国区免费榜TOP5、畅销榜TOP5、海外主要市场iOS游戏畅销榜排名（图14、图15、图16）

附注

• 资料来源：Wind、天风证券研究所
• 报告发布日期：2018年12月16日
• 投资评级：强于大市（维持评级）